恒指在去年年底時見過高位14333點後(12月初的高位14339點),出現顯著的回吐。在1月5日以裂口低開50點(13991點及13941點),其後輾轉調整至周一的近2個月半低位13320點才作出反彈,並下破了50天平均線的13910點。
14300點是否大市短期頂位?13900至14000點又是否大市的重要阻力水平?相信這會成為投資者未來經常遇到的問題。無疑恒指反覆上試14200點後,未能企穩在此水平之上,不禁令部份投資者有看淡後市的感覺,甚至已着手尋找看淡大市的工具(包括沽空股票),但一般散戶對沽空股票的認識不深,也認為手續繁複,故此參與程度並不高。
若看淡大市,部份投資者可能會選擇沽期指作為入市方法,好處是沒有行使價的概念,而任何一個水平也可建立倉位。投資者亦不用理會引伸波幅有甚麼變化,可以簡簡單單的從大市的升跌中獲利;而藉着孖展投資,更可以以小博大。
不過,我們過往亦提及過,期指的風險在於炒孖展帶來無限的補倉風險,相反,認股證的最高損失則只限於投資的成本。要解釋這個情況,我們嘗試以1月24日至1月25日的數據為例。假設有2名投資者,他們同時認為恒指在下破了10天平均線(13550點)後走勢偏淡,遂分別把資金投放在期指及恒指認沽證上。投資者A選擇於13386點(1月24日期指收市價)沽空1張期指,他投放了港交所最低按金要求的44500元於期指上(執筆時數字);投資者B則選擇恒指認沽證。為方便比較,我們也假設投資者B利用相若的資金投放在恒指認沽證上。以恒指認沽證4662為例,4662報0.185元,投資者約可購入24萬股,成本為4.4萬元,兩者均沒有計算手續費。