當年今日
關於我們

【基金觀點】2019年中期展望:環球增長疲弱 波動持續

蘋果日報 2019/06/26 12:49

基金觀點

面對目前經濟環境分散且存在多個痛點,市場明顯趨向波動:投資者陷入美中貿易戰的戰火,這場貿易戰演變成「科技冷戰」,有可能中斷環球供應鏈;歐洲仍然容易受到英國脫歐的不確定性影響,最近的議會選舉結果或會拖慢歐盟作出關鍵決策;美國繼續向週期後段邁進,其增長率低於2%,有關2020年經濟衰退的預期亦有所升温。此外,與即將舉行的總統選舉相關的政策不確定性或會為市場帶來挑戰。
在此環境下,我們密切關注可能在2019年餘下時間內推動市場、地區和投資者決策的主題。
隨著美國聯儲局暫停加息,若債務上限提高,美元會下滑嗎?
美國聯儲局在1月底轉變其貨幣政策。一如預期,央行並無進一步加息,反而將未來的加息擱置。市場甚至預期在2019年底前將有兩次減息,以及2020年底前將減息四次。美國貨幣政策轉變最終可能會對美元構成壓力,特別是若果寬鬆的貨幣政策令美國債務上限在今年秋季上升。然而,普遍的政治不確定性及美國以外的央行維持寬鬆政策或可阻止美元進一步下跌。
低利率似乎會持續更長時間。市場價格已反映數次減息,投資者應預期傳統債券的回報將會持續偏低──雖然若經濟衰退風險上升,它們可能是一個吸引的防禦選擇。我們認為美元可能於2019年下半年見頂,特別是對新興市場資產而言,或可帶來支持。
政治兩極化或意味著波動性上升
各國政府均面臨解決政治問題的壓力,例如經濟不平等及移民等問題。然而,由於難以預測政策變化,市場在很大程度上對政治反應平靜。然而,一些地緣政治變化正在對市場造成直接影響,例如,美國對伊朗的壓力令油價上升,損害消費者開支,這支持了我們的觀點,即所有投資者,特別是那些專注於新興市場的投資者,均可受惠於主動的資產管理方式,並可考慮政治風險分析。
政治不明朗,投資者或會考慮轉投收益投資,遠離「風險較高」、較波動的資產類別。
政治事件難以預測,但民粹主義升温,政治愈來愈兩極化,主動的投資方式或使投資風險更加清晰。
「科技冷戰」或會持續多年
中美之間貿易緊張局勢加劇,特朗普總統針對中國企業的不公平貿易行為發動一場科技冷戰。若各國被迫在中國和美國的科技生態系統之間作出選擇,而兩個超級大國爭奪大數據及人工智能的領導地位,供應鏈可能會出現中斷。
科技冷戰或會破壞很多美國和亞洲科技公司的「低成本、高利潤」環球供應鏈。美國大型科技公司亦因私隱問題而受到抨擊,新的美中緊張局勢可能導致其估值及預期回報下跌。網絡安全和國防股或可受惠於地緣政治敵對情況加劇。差不多所有行業均希望善用科技優勢,投資者或需採取主動嚴謹的研究,以分辨贏家與輸家。
可持續發展是長期回報的推動力
可持續發展已迅速成為投資者關注的重點領域,而背後具有充分的理由。來自主動型基金經理及投資者的壓力愈來愈大,企業的董事局議程更多地注關氣候變化、管治標準提高及董事局多元化等主題。管理這些環境、社會及管治(ESG)因素的公司更能加強其競爭地位。我們認為投資者應該審視ESG因素,以取得重要的見解,旨在識別尚未在價格中充分反映的主要風險及機遇,這對經風險調整後的回報可能帶來直接影響。
理想的可持續投資關乎風險管理及表現提升,這推動我們採取「綜合ESG」的投資方式。我們以系統性及紀律的方式,將ESG因素納入我們現有的投資程序,並利用我們專有的ESG研究及基金經理和分析師的深入見解。我們亦是所持有的公司的主動管理者。我們與評級較低的公司合作,有助改善其表現,而非徹底排除它們。
安聯投資
本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料,無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定,並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險,尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。
本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審核。
發行人為安聯環球投資亞太有限公司。