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【利字當頭】「焗炒」只剩低軍工股(利世民)

蘋果日報 2020/03/17 08:17

利世民利字當頭

減息,然後 QE ,但又如何?貨幣政策有一定限制。首先,當市場預期早已預期央行的舉動,貨幣政策的效力大減。其次,根據傳統宏觀經濟理論,貨幣政策在流動性陷阱之下,效力又再大減。
「至少,可以托住個市。」有人信,一次 QE 不夠,就兩次;兩次不夠,三次。不過,現在的問題是,美國國債不是沒有人買;央行托,真的,不知道托甚麼。至於其他國家,像日本,購買資產的對象是 ETF ,但如此這般除了令貨源歸邊,對經濟又有甚麼影響?
現在的情況,之前見不少專家學者說是供應側震盪(supply shock);但從古典的角度分析,在宏觀經濟的範疇,供和求只是從兩個面向分析同一個市場。換句話說,生產和消費停擺,每一天都是損失;失去了的收入,並非而且疫情穩定下來之後便可以追回。
從一月至今,大陸佢未完全恢復,現在又到全球擴散。容我大膽講句,今次疫症加上之前的中美矛盾以及剛開始的油價戰,再持續下去多兩、三星期,衝擊將會是二次大戰以來最嚴重的一次。所以,不要用 08年、97年、又或者87年去類比,今次經濟危機的級別,完全是另一個層次。
有朋友認為,目前這種情況下,只有「焗炒」;甚麼資產,都勝過鈔票。坦白講,資產的價值,在於生財的能力;或許,在股票的世界,所謂的 non-discretionary spending,抗跌力會比較強。但何謂 non-discretionary ,會隨著經濟景氣變化像移動龍門擺走位。我會覺得,守得到最後的 non-discretionary 股份,可能只剩下與軍工國防社會秩序相關的企業。這種推斷,無疑是非常之悲觀。
利世民
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