近期的熱門話題，除了7月1日有多少人會上街之外，就要數美國再次減息了。市民7.1要上街遊行的原因有很多，反23、倒董、抗議廣管局封殺鄭大班、害怕失業、反對削減公務員薪酬，甚至爭取居港權的都可能有，正是各取所需。值得注意的是，這當中有一個共通點，就是大家都想表達對港府施政的不滿。
顯而易見，連醫生、律師、會計師這些較為冷靜理智的專業人士都打算空群而出，香港的管治的確出現了問題，這不是光靠「巧妙」地安排溫家寶總理的行程避開示威人潮，或是批評市民「過度政治化」就可以當沒有事發生的。就連滙豐（005）大班艾爾敦也要出來說，太多人上街會影響香港在海外投資者心目中的形象，這句話可圈可點，驟眼看是說給普羅大眾聽的，勸大家不要太多人上街，但也可以反過來解讀，是說給特首等高官聽的：為何要搞到幾十萬人示威這般田地？
美國存在通縮危機
減息方面，聯儲局上周三宣布再減1/4厘，雖然聯邦基金利率因此下降到45年來新低的1厘水平，但卻比投資界希望的1/2厘減幅少。市場也早已消化了減息因素，因此在減息前後港美股市不升反跌，恒指更由上周高位10030點回落到9600點，香港已沒有減息空間，最優惠利率和存款利率分別停留在5厘和0.01厘，供樓的市民無法從這次美國減息中得益。

其實減息對經濟和股市的影響並非一面倒地向好，利率過低，借貸成本太便宜，會造成過量廉價資金被注入市場，在刺激美國地產泡沫成形之餘，也可能使美股出現類似幾年前「非理性亢奮」的不健康升勢。此外，美國再次減息，歐美之間息差再次被拉闊，歐元因而升值便影響到歐洲的出口業；美國國內的存貸款息差收窄，則會影響銀行業的利潤下降。還有一點心理上的陰影是，如果聯儲局仍持續地減息，可能會予人美國當局看淡經濟前景的印象，同布殊等一再吹噓經濟好轉的言論不符。
當然格老自有另一套官方解釋，就是減息有助壓抑通縮威脅。日本、香港等地早已飽受通縮折磨，現在只有美國是全球通縮之下碩果僅存的一片淨土，但也隨時失守。格老多次高調評論通縮威脅風險仍低，但要防微杜漸，因此有必要維持寬鬆的貨幣政策。
不過說真的，通縮問題是源於世界經濟太倚賴美國，以及科網股泡沫所產生的企業高負債水平和生產容量過剩的問題。同美國企業一樣，美國政府和人民也是債台高築，經常帳赤字可能上升到佔GDP的7%，國民儲蓄水平則可能跌到零，加速通縮的發生，這才是危機所在。
姚遷　泛德國際投資董事
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