上周在假期間，悠閒地翻閱財經刊物，無意間被某外資大行研究報告的標題吸引了──TwilightZone（可譯作迷離境界）。此乃早年筆者很喜歡看的電影及電視劇，據聞近期流行的劇集「Lost」，靈感可能也是來自TwilightZone。
近期不少歐美的財經刊物，如美國的《BusinessWeek》等，也以TwilightZone一詞來形容投資市場。大致上，TwilightZone是指在某一段經濟衰退期間，即使不少企業盈利持續下跌，但股價及股市不但沒有受到影響，反而繼續大幅飆升。正如近期全球多個主要股市的情況，經濟情況尚未好轉，企業盈利未見改善，再加上近日的豬流感等不利因素，股市卻照升可也，當一切壞消息冇到，完全與基本因素背馳，便稱此現象為TwilightZone。
根據花旗的研究資料顯示，在過去多次經濟衰退時也曾出現類似的TwilightZone現象（註：並非每次衰退也出現）。資料顯示，在過去多次股市飆升，而經濟及企業盈利仍在放緩的TwilightZone時，股市的累積升幅大約為30-50%不等，假若以今年3月低位11345點計算，上升50%便大約為17000餘點了。平均升幅則為45%，大家可自行計算其目標水平。

大行建議吼中移動

此外，在TwilightZone內的上升動力主要源自資金的換馬，由原先因經濟衰退而存放於防禦性較強的工具如債券、公用股等，逐步轉移至其他更具上升動力的股份，故在這換馬階段不宜因貪平而過早吸納公用股。
至於在這個TwilightZone的投資策略，假如你早已持貨，則不妨繼續持有，且看後市能否衝上17000，屆時才再考慮應否獲利回吐。至於無貨而尚在觀望的，則無謂高追，反正港股在過去3日的飆升中，已連續出現了兩個上升裂口，一般情況在相繼出現了3個上升裂口後，大都會有一段鞏固時間，故此，假若今日大市再度裂口高開，而你又再在這「三個上升裂口」後才追入，則可能要守一段時間了，既然如此，倒不如趁回吐才吸納，反正大市在過去3個交易日已由14555點升至16300多點，3日累積上升了1700多點，出現回吐鞏固一點也不奇怪。
昨日帶動港股勁升的主力，自然少不得中移動（941），仍記得早前TVB「財經透視」節目的許劍星兄來詢問筆者有關外資大行研究報告的問題時，筆者便給了許兄一個有趣例子，就是外資大行雖然標題看似建議吸納其他電訊股，但若進一步細閱報告內容，卻不難察覺其實正在吹笛，建議換馬至中移動，趁其落後時吸納，所以不能單靠報告的Buy、Sell來作決定，可能會賺少很多！

作者譚紹興為證監會持牌人士
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