東亞銀行（023）成為全城焦點，除電視劇《富貴門》推波助瀾外，國浩集團（053）疑似向東亞敵意收購，更引來投機者垂涎。
假如傳聞中的敵意收購成事，若在東亞與國浩之間作出取捨，升值潛力較大的應該是東亞。讀者或會問，國浩今次收集東亞股份的時機掌握，遠比另外兩個策略投資者──西班牙Criteria及中銀香港（2388）──高明，國浩會否有更高的投資價值？
翻查國浩截至6月底止年報，集團手頭現金228億元。至今，國浩投資於東亞的本金，估計約30億元，賬面獲利20億元。按國浩發行股數3.29億股計，每股應佔東亞資產15元，佔其每股資產淨值12%，而目前國浩在東亞的賬面利潤，每股約6元，或每股資產淨值升5%。看來，國浩即使未來在東亞的投資上贏了漂亮一仗，對股東來說增值暫時不是很多。如果國浩繼續不斷在市場吸納東亞，則每股成本將水漲船高，而且，這樣做東亞未來的升值潛力，仍然比國浩更大。

國浩本意難測

至於說國浩投資東亞時機掌握佳？6月底前金融風暴早已平息，我不明白國浩為甚麼仍然持有超過200億元現金，管理層還在等甚麼呢？國浩買入東亞8.01%股權，只動用集團不足15%資金，即使在這個倉位贏了漂亮一仗，整體投資表現亦未必足以在股東面前攞彩。若以敵意收購價比較，東亞目前不足2倍的市賬率，看來仍有不錯水位，只是國浩會否因為股價已被炒高而改變主意（或者根本無意收購東亞？）將是現時追入東亞的風險所在。
林少陽
以立投資管理投資總監