【本報訊】資金趨緊的利豐（494），終宣佈融資5億美元（39億港元），但公司選擇了最聰明的方法─罕有地發行次級永久混合證券，以避開令負債比率上升、影響信貸評級的兩難局面。分析員表示，利豐這做法成功掃除不明朗因素，惟擔心今次籌集的資金「用唔到好耐」。利豐股價昨升0.8%至13.1元收市。市場消息稱，投資者對該混合證券的反應非常熱烈，至下午認購額已超過20億美元，原本訂下的參考息率6.25厘，亦傳出會下調。花旗及滙豐是今次發行的安排行。市場人士說，一般企業很少發行永久混合債，多數是金融機構才選用這方法。

避免負債比率上升

由於此證券屬永久性質，亦帶有股票成份，故今次只有一半金額會在資產負債表上以債務方式入賬，另一半則會錄入股本中，故負債比率不會上升。這讓利豐成功避開被評級機構降級的風險，但由於證券結構複雜，又可延遲派息，故代價就是財務成本會較高。利豐在銷售文件中指出，集資會用作業務發展及收購用途。不過，利豐的現金消耗情況本身已非常嚴重，儘管今年3月時已配股抽水5億美元，但截至6月底時，現金水平竟由去年底的4.26億美元，降至只有3.07億美元。瑞銀發表報告指出，利豐今次發行混合證券是對公司最有利的做法，不過該行估計，利豐未來每年仍須為過去收購支付3億至5億美元「尾數」，故相信今次利豐籌集的資金只夠使用數個月，明年有機會要再融資。瑞銀又預料，混合證券的利息開支，將令利豐2013及2014年盈利減少5%。標普昨日將利豐的評級展望由「穩定」降至「負面」，由於歐美經營環境困難，預期公司在未來12個月業務復蘇的前景會維持不明朗。