新修訂的《上市規則》7月已落實，主板公司和GEM板一樣，供股再毋須獲包銷。凱華集團（275）最近宣布供股集資，屬主板首批供股而不設包銷的公司，早前已有遠大醫藥（512）及正進行供股的創興銀行（1111）。

新《上市規則》禁止「具高度攤薄效應」的集資活動，凱華擬廿合一後一供三，每股認購價0.688元，集資3-10億，首要用於還債。公司股價近期不斷下跌，較年初低約七成，但宣布供股時，由於供股價高於經調整市價，算是溢價供股，所以沒有攤薄影響，這例子反映「具高度攤薄效應」保障對小股東幫助有限。

小股東要反對供股還有其他方法。凱華大股東葉家海承諾參與供股，股權比例由供股前29.4%增至最多62.5%。清洗豁免需要股東特別大會上獲獨立股東批准，新《收購守則》把投票門檻由50%提高至75%以上票數批准。證監會曾在多項調查中找到了有力證據，顯示曾發生有組織的系統性代持股份事件，因而把清洗豁免門檻提高，希望獨立股東發揮有效的把關作用，凱華是首例。惟很多小股東似乎聞「供」色變，宣布供股翌日已急急腳、不問價沽貨離場，沒有打算出席股東會。

梁杰文
證監會持牌人，沒持以上股份。

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