內地今年首八個月水泥產量回復增長，價格看俏，有利以主銷水泥的建材股轉醒。谷底尋寶，看好中國建材（3323），經三個月大幅整固後，上周三自低位回穩，中短期反彈目標8.60元，升幅達32%。

中建材年初完成與中國中材（1893）合併後，中材已於4月下旬除牌，中建材備受重視，反於大市1月見頂回落期間，逆市上升，6月且重越15年4月上次高位，升至10.06元才回歸大市向下之途，上周三低見6.24元後，連彈兩日，收6.51元，高於低位4.3%，有望見底。以今次調整浪幅度達38%及9RSI低至26嚴重超賣區計，黃金比率0.618倍反彈目標8.60元。

中建材反彈達標機會建基於：（1）大市能否在中美貿戰出現轉機後，延續上周四、五的反彈走勢；（2）水泥價格第4季能否保持向上形態，以及華東和西南地區水泥供需維持目前健康狀況。以中建材資產負債表未來二至三年將有改善大前提下，槓桿比率下降，並得益於水泥業務有穩固現金流等有利條件，憑今年預期特佳進度，不難支持股價升抵目標價，繼而挑戰上次高峰10.06元！

以中期業績表現分析，中建材估值吸引，並獲券商普遍看好。上半年營收增22%，不算標青，但合併後盈利大增1.6倍卻勝預期。以17年往績PE9.1倍計，較主要同業海螺水泥（914）的11.9倍，有24%折讓。若以過去12個月盈利（即17年下半年及18年上半年）計算，PE且低至6.4倍。假設下半年進度保持，預測PE僅5倍（彭博預測5.1倍），相對海螺預測8倍，折讓擴大至38%。以現價PB0.65倍對比海螺的2.13倍，折讓更大至69%，反映出中建材（歷來平均PE13倍、PB1.4倍）現價落後程度！

綜合六家券商給予中建材最新目標價，平均高達11元，其中最樂觀是國泰君安的12.19元，最低是瑞銀的9.28元，其餘四家包括高盛及德銀在內則由10.80元至11.49元不等。

高彰坡
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