過去一周，H指跌4.5%，紅指跌4.9%。中海集運（2866）只跌1%，中遠海運（1199，前名中遠太平洋）與中國遠洋（1919）同跌5%，中海發展（1138）則大跌8.4%。四航運相關公司同時在上半年重組，中海發展跌幅最大，最值得追落後。
（1）中海發展在月前重組中，最為受惠，今年上半年業績可作印證。上半年，中海發展營收53.15億元（人幣．下同），按年微跌0.3%，純利18.51億元，按年激增1.3倍，並已相等於去年全年（4.17億元）的4.4倍。業績大佳，是因為在改組中，出售虧損的散貨輪業務，而換入賺錢的油氣運輸業務。其他同時改組股，上半年皆屬失色。
（2）彭博綜合券商預測，中海發展今年全年盈利17.95億元（即下半年虧損0.55億元），過於保守。現價4.28港元，往績PE 34.7倍，今年預期僅8.1倍。其他同時改組的，中遠海運預期PE 12.1倍，中海集運27.6倍，中國遠洋仍然見紅，無PE可計。

PB僅0.54倍

（3）中海發展今年預期PB僅0.54 倍，中遠海運等三者平均0.94倍，中海發展折讓達43%，是另一吸引之處。
（4）中海發展是H股，現價較52周低位只高出4%，而H指則高出28%。預期PE是中海發展乘3.4的中海集運，現價較低位高出37%。中海發展2008年金融海嘯時最低4.32元，現時比當年更低。

★中海發展2008年歷史高價29.35元，現價只及當時15%，大反艇，經改組後可望大翻身。大行平均給予目標價6.71元，上升空間57%。目標價折合今年PB 0.85倍，仍較同時改組股的0.94倍為低。

何車
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