海升（359）掛牌當日急跌，新股破底並不出奇，但拋售由市場傳聞而起，處理上值得研究。如果一隻舊股遇上相若情況，應該停牌冷靜再出一份聲明，反正公司高層當時全在交易所，有膽識的話，可在上半場掛免戰牌兼澄清。不錯表面相當掃興，但做法公平形象更好，現在淪為一個負面話題，亦令投資者對中小型新股戒心更大，對港股市場的發展不利。
筆者對中小型新股早已冷漠對待，從公開招股反應看，不少投資者的心態也是一樣。海升事件雪上加霜，作為評論員，這個趨勢值得批評，但作為投資者，則不妨積極一點找機會，估計有不少半新股，將會在未來半年至一年期間，忽然成為明星股。明知市場反應冷淡，依然堅持上市，一是公司非常差，一是非常有信心。加上貨源更加集中，只要說服少數基金經理，股價大升易如反掌，富力地產（2777）及AAC（2018）便是較為新鮮的例子。市場效率愈低，反而愈多機會，所以評論和行動，心態上往往有很大矛盾。

REITs有市場

大型新股當然沒有問題，兩隻地產信託基金（REITs）是市場熱點。雖然利率上升後，和債券息率甚至定存相比，REITs的回報率已不算特別，不過筆者認為較公平的比較，應該是和租金回報率相比，以一般住宅收租回報率不足5厘，REITs省卻管理上的麻煩，有更大的流通性，5至6厘已是優勝得多的選擇。
不少分析員對REITs有保留，但筆者認為要加入考慮香港有錢人特別喜愛物業的特性，如果理性分析，根本不可能明白豪宅的價錢。打個比喻，車路士買球員的出價，不是其他球會可以照跟。就算用正路分析，REITs相對其他金融工具不算吸引，市場參與者的結構及口味，以現時傳出的定價，依然仍有水位。
當然仍要視乎REITs公關的功力，如何將REITs定位，令有錢人乖乖落叠當買樓收租。筆者並不是港產阿巴莫域治之一，假如銀行夠膽替REITs做7成按揭，又用樓按利率承做的話，的確會有興趣大注出擊，月供當成儲蓄。本質上REITs和物業一樣，銀行是可以考慮配合金融市場的發展來開展業務，不用老是打已是雞肋的經紀業務的主意。
黃國英
電郵：[email protected]

作者黃國英為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。