人民銀行上周六宣佈將會進一步推進人民幣滙率改革，刺激港股昨天以接近高位收市，成交超過900億元，看來一片坦途，投資者開始修訂對後市的預測，但我們沒有這個打算。
相信本欄的讀者都知道，筆者是看淡的一群，如果純以士佳的角度來分析難免有偏頗，所以利用周日時間與公司的分析師討論，希望真理越辯越明。他認為人民幣一次性升值機會不大。今年以來，以一籃子貨幣來看，人民幣實質已升值了4.5%，回看05年7月至08年7月，人民幣每年的升幅也只不過是3.4%，一次性升值不易發生，更甚是若歐元繼續弱勢，人民幣兌美元更有機會貶值，相信這次人民幣將會以緩慢的步伐升值。

暫持小量優質股等訊號

人民幣上次升值引來大量熱錢流入，但今次滙改，熱錢未必如想像般龐大。熱錢流入通常基於兩個原因，一是預期人民幣升值；二是預期資產價格上升。以現在的情況，第一點可以說是符合了，但第二點與05至08年時的情況有着重大分別。現時市場對內地資產（如房地產）價格上升並不樂觀，因為中央對房地產的打壓有雲泥之別。
至於市場是否會如筆者所言，不能一廂情願，必須市場確認，試看中國國航（753）連上周五的高位也無法突破，可見我們的懷疑並非無的放矢。說回實戰，筆者早前看淡，認為期指不會升穿20882，一直等待市場發出沽空訊號，但大市連升9日，筆者根本未有機會造淡，已經到達止蝕位，可見睇法與做法是兩回事，任何睇法都要市場確認才可成立。
既然大市還未有造淡的訊號，士佳亦唔會試圖估頂，暫時持有小量優質股如燃氣股及濠賭股應市，再搵位造淡。所謂位，現階段筆者會以上周五的期指收市價20379作為造淡的觸發點，暫時距離現價尚遠，待市況穩定才再上移。

張士佳
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