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曾淵滄專欄:日圓匯率仍然很高

蘋果日報 2002/01/24 00:00


這是1998年以來的另一次日圓大貶值,上一次日圓貶值,搞到東南亞亂七八糟,搞到港府出手買股票,人民幣風聲鶴唳……。但這一次的貶值,東南亞再加上台灣、南韓的貨幣雖然跟着貶,但貶值幅度不大,人民幣也沒有感到任何壓力,炒港元脫鈎者幾乎沒有,為甚麼?因為上一次的貶值,主力來自對沖基金,對沖基金靠狙擊獲利,自然惟恐天下不亂,於是謠言四起,再加上對沖基金強大的財務力量,突然間改變了整個遊戲規則,改變了原本很穩定的滙率。
金融風暴前,東南亞諸國貨幣與美元都保持非正式掛鈎,這個掛鈎突然被打破,天下就亂了,再加上政客的煽風點火,奪權、政變……。但金融風暴過後,各地除香港與馬來西亞外,皆採取浮動滙率,真正的浮動令對沖基金無機可乘,是市場的自然力量改變滙率,不再是對沖基金的強攻、狙擊來改變滙率。金融風暴後,日圓回升的幅度相當大,升值了40%以上,但其他國家的貨幣並沒有如此強勁的回升,所以這一次日圓貶值,其他國家不必以相同的幅度貶值而仍然可保持競爭力。

距85年低位仍遠
從這個角度來看,這一次日圓貶值,如果貶值幅度不超越1998年金融風暴時的滙率,不會對亞洲任何國家、地區構成多大的破壞。
一個值得留意的事是:1985年1美元可換240日圓,換言之,今日的日圓的滙率仍然比當年高許多。