綜觀近日港股的表現，不難察覺地產股對港股的影響已今非昔比，正如上周五政府突然出招壓抑樓市，雖然令長江實業（001）、新鴻基地產（016）、及信和置業（083）等藍籌地產股一度出現裂口性下跌，可是對整體港股的衝擊又不太厲害，恒指由上周五至今可謂原地踏步，上落幅度不大。
在97年前，假若長實、新地出現如此大跌幅，港股可能已跌到「阿媽都唔認得」，恒指又點可能仍企喺21000點！在97前，恒指成份股中，大約有三分之一是地產相關股份，佔恒指的比重達30%或以上，而近期在新的45隻成份股中，地產股只有7隻，佔恒指的比重約10%，可見地產股對恒指影響力已大為下降。

外資行籲低吸地產股

自從政府上周五突然出招後，綜觀多間外資大行就此事的評論，普遍預期這些花招不會對本港地產市道構成太大影響，反而美國利率才是主導本港樓市的重要因素，由於港元與美元掛鈎，美國利率長期處於超低水平，乃引致本港樓市「可能」出現泡沫的元凶，故有些反而建議地產股可候低吸納。
在地產相關股份中，筆者一向較喜愛新地及太古（019），由1990年至今，新地的股價經常與其資產淨值（NAV）呈現溢價及折讓，而折讓最厲害的兩次分別是97年金融風暴及2008年金融海嘯期間，當時新地的股價曾低於資產淨值逾40%的海嘯價。
至於在一般情況下，新地的股價低於資產淨值20%，已是不錯水平，而以現時新地的每股資產淨值大約130元計算，折讓20%約為104元，而折讓40%約為78元。筆者估計，除非政府再出招，否則新地的折讓一旦超越20%應是可留意水平。

譚紹興
作者為證監會持牌人士
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