當年今日

鄧聲興專欄:地鐵將維持牛皮悶局

蘋果日報 2002/02/27 00:00


地鐵(066)將於明日公布上年度業績,預料純利將會上升6%至43億,來自東涌線上蓋物業發展所帶來的遞延收入將會成為盈利增長原動力。雖然過往一年本港物業市道表現仍疲弱,但由於地鐵將會把來自新支線物業發展遞延收入入帳,故所受影響將有限。市區線乘客量下跌所帶來的負面影響預料部分會被利息開支及經營成本下降所抵銷。
影響01年度盈利預測的主要因素將會是物業收入入帳的數量,估計期內來自東涌線、將軍澳及奧運站的物業發展溢利將會達34億,當中有80%是來自遞延收入,來自物業發展的收益將會佔EBITDA約56%。整體而言,由於地鐵會增加物業發展遞延收入的入帳數目,故來自物業發展的收益於01年度應有20%以上增長。

業績難有驚喜
鐵路業務的表現則會較遜色,主要是本地經濟疲弱加上來自巴士的競爭激烈,導致地鐵每月平均乘客量在01年將會出現近1%的下跌。機場快線亦因911事件令乘客量下降,故整體來自鐵路的收益將會有1至2%倒退。但由於上年度連續減了多次息,故集團的淨利息開支亦會因此而下降20%。
展望未來,來自物業的收益於未來兩年仍會佔集團總收益近60%。雖然地鐵下跌風險有限,但其股價在短期將較難跑贏大市,公布業績亦預料不會為股價帶來甚麼驚喜。股價要有突出表現,相信要待整體經濟復甦或政府決定把沙田至中環支線批予集團才可。以地鐵每股資產淨值12元計,短期將會維持牛皮局面。
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