大部份國企今周公佈第三季度業績，睇預告，基建股將是跑出大熱板塊。4隻主要基建股中，中國交通建設（1800）涉及範疇最廣，且是十二．五規劃受惠者，估值平過中國中鐵（390）及中鐵建（1186），有條件追落後，中線目標9.70元不難達到。
中交建以基建建設為集團核心業務，佔總收入75%。基建建設三大分項業務中，以鐵路建設表現最突出，上半年新簽合同金額翻兩番，至375億元人民幣。政府致力打造全國鐵路運輸網，鐵路、城市軌道項目加快上馬，預期未來5年（2011至2015年），將保持高速增長勢頭，按中央中長期發展規劃，今後每年對鐵路建設投資金額超過7000億元人民幣以上。

毛利率有改善空間

08年中交建鐵路建設收入佔行業份額僅為2.4%，去年大躍進至7%，預期今年會續擴大至10%以上，相信有利提升基建建設毛利率水平。中交建最大缺點是毛利率偏低，上半年毛利率為8.1%，但睇新接定單情況，未來改善空間甚大。上半年基建建設毛利6.6%，不過隨着毛利較高的鐵路建設比重提升，明年毛利率有望見雙位數字。
統計各業務，現時以基建設計毛利26.2%最高。上半年新簽定單中，亦以基建設計增長32%最可觀。根據早前大行測試，中交建毛利率每提升1個百分點，利潤即提升13%。
鐵路運輸股下半年持續好景，中鐵旗下中鐵二局早前發盈喜，預期首三季按年多賺約60%。另外，接單接到手軟的中國南車（1766）及南車時代（3898），股價年內累升逾四成，預測PE已高見31倍及25倍。至於中鐵及中鐵建，今年則進賬9%及16%，跑贏中交建同期的6%回報。彭博綜合券行預測，中交建今明兩年預測PE約12倍及10.3倍，較中鐵及中鐵建有18%及14%折讓。考慮到未來3年複式盈利年增長達20%，中交建PE重上15倍長期平均水平始叫合理。
中交建本月中裂口急升，突破今年1月以來頭肩底頸線阻力，上周五再以大陽燭逆市造好，建議8元或以下買入，以量度升幅9.70元為中線目標，跌穿7.30元止蝕。
王昇