近期市場開始談論「新會計準則」對公司盈利所帶來的影響,筆者感到,雖然新準則可能會令一些公司的盈利突然大增,但很多時這只是「左袋搬右袋」,純是帳目上的遊戲,當中不少只是帳面盈利,沒有真正的現金收益。同時,更重要的是,部份機構投資者的眼光是雪亮的,不容易被這些花招吸引。
就以東亞(023)為例,在本月初(2月3日)公布了2004年的全年盈利,高達24.5億元,是東亞歷來第2高的全年純利紀錄,可是其股價並沒有因此而大幅飆升,業績公布前,其股價大約處於23元水平,業績公布後,其股價最高亦只是升至23.9元(2月15日),升幅僅得微少的4%,可見超高的帳面盈利對股價幫助不大,機構投資者好像沒有因其業績「動心」而入市追捧。
無獨有偶,東亞在去年初公布的2003年全年盈利,當時亦是歷來第2高的盈利水平,達19.22億元,增長51%!可是業績公布後,其股價便由25.9元高位輾轉回落,並未因盈利勁升而大幅造好。
附圖是東亞的日線圖,圖中A、B兩點分別是東亞公布2003年及2004年業績的時間。圖中可見,東亞自公布2003年業績後,其股價便由高位回落,至今仍未能重返該高水平。