此刻，美國人享受感恩節假期。電視新聞看到，總統特朗普「特赦」32磅的大火雞名叫Drumstick，第一夫人Melania Trump依然搶盡鏡頭，幼子Barron Trump同樣吸睛。現在美國的新秩序， 出位言論是必然。另一邊廂，星期三港股重上三萬點，行情依然看漲，但只是幾隻大藍籌支持。美國星期四感恩節休市，大家可好好部署，迎接今年最後五個星期的交易。此刻，芝加哥波幅指數VIX 9.88，莫非真的「天下太平」？
一到美國感恩節的黑色星期五，多少人出來瘋狂購物。回想1985年的美國感恩節，筆者在美國中部芝加哥，收看《洛奇第四集》，健碩身材的前蘇聯拳擊巨人Ivan Drago，高度與力度也被史泰龍飾演的洛奇高出幾班，但只要「智取」，也可以技術性擊倒對方。投資市場，如果是自行決定，必須要了解手持的貨幣會否貶值；股票是否適宜長揸？ETF這個龐大市場是否「萬能」？到目前為止，兩位著名投資者畢菲特及索羅斯，也專注ETF的世界，美國標普500指數ETF的投資深度絕對普及，重點就是是否最有效的高度分散？
問：本年只要放錢落北美指數基金如ETF，回報已經OK，為何還要精選股票？答：基本上，大部份人也不能跑贏指數，多人作避險的，是最高分散度的ETF。財經教科書所說的有效率邊際，某程度上10多隻股票已做到分散風險的效果。道瓊斯30隻成份股，已有足夠的防禦能力。

年尾留意傳統零售股

問：2017的11月份芝加哥CBOE VIX已經在10以下，「行情大好」，還需要有避險的概念嗎？有人說逢「7」必出事，需要警惕嗎？答：世界市場經歷了美國和中國的「人為刺激」，很大程度上是瘋狂印銀紙，經濟長期步伐會緩慢下來。根據usdebtclock.org的報道，美國長期債務已超越20萬億美元。每逢「7」必有危機，1997、2007的兩個危機，即亞太金融危機及美國的次按危機恰巧在這些年份，但我絕對認為是巧合吧，不應絞盡腦汁去作拼圖預測。
問：2017最後幾星期，如何操作下去？答：若果是普通的操作者，這最後幾天的盤路，是繼續等投資部位水漲船高，ride the trend。年尾收爐前，留意傳統零售股在2018年1月的業績公佈。操盤人很有興趣知道，在虛擬網絡百貨公司亞馬遜主導下的購買形式下，一些折扣優惠連鎖店會否創新高？一些店舖，在美國感恩節前到聖誕節後，生意額是整年的六成有多，這樣的「偏重」營業周期，造就了季度業績公佈期的波幅機遇。我會留意你也認識的品牌，瑜伽時裝公司LULU、高檔的LVMH、相對平民的GAP等。必須要下工夫，由了解他們的商業模式開始。Happy trading！

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出