尚有不足10個交易日，2005年便告完結，去年底恒指以14230點收市，即港股由年初至今，上升了大約800多點，亦即5.6%。假若個別基金及機構投資者，至今仍沒有如此成績，便惟有靠未來8個交易日想想辦法了，一就是做些成績來追回落後了的表現，二就是推低大市，令本年的升幅收窄，這便較容易跑贏大市。至於會是哪個選擇，便要看個別機構投資者的手氣了，看看他們有否在近期跟童子軍TCI一同搵食，又或在新股升浪中「批到」一些勁升股。假若稍後部份基金經理要進行「粉飾櫥窗」，到底他們會「粉飾」哪些股份？（註：筆者估計一些醒目的機構投資者，可能早已「粉飾」完畢），當然是在投資組合中減持一些弱勢股，改而增持一些強勢股，以便交成績表時，讓客戶感到該基金經理真不錯。
以現時情況來看，由年初至今，跑輸給大市的股類（sector）是地產、銀行及公用股等，以銀行類股表現相對較差。至於表現較優的為工商類股份，恒指工商分類指數，由年初至今上升了27%，較恒指的5.6%為高。在工商類股份中，筆者即時估到的便是中國移動（941），因為由年初至今，其升幅達45%，除了中移動令人注目之外，筆者從恒指服務公司的資料中發現，原來新世界（017）是工商類股份而不是地產類別。目前其本年累積升幅，一度高達45%，即使近日回落了，其累積升幅也達25%。
筆者估計，隨新股熱潮冷卻後，市場焦點返回大市身上時，藍籌股的汰弱留強活動將逐步進行，屆時強勢股的升勢會較為明顯。但是，投資者不宜對基金「粉飾櫥窗」之活動有太大期望，因為今年大市僅上升了5.6%（暫時），估計今年已經跑贏大市的基金頗多，他們可能已經提早放假了。

12月力托1月回落？

最後，近日港股多次跌破萬五點大關，但最後仍可重返此水平之上，隱隱看似大戶們不欲市況「下插」，情況有點類似去年12月時之市況。去年恒指在12月13日由13760點低位，反覆上升至14200多點，當時大戶力托港股企穩14200點，即使當時印尼出現海嘯大災難，亦沒有令港股下挫。可是「出奇地」，當港股踏入一月，市況便即時逆轉，由14200多點，急挫至13300多點。近日個別重磅股如滙控（005）及和黃（013）等，始終升勢不強，在高位漸覺乏力，與去年之托市情況有點相似，不知12月過後，會否出現本年1月之回落情況？
電郵：[email protected]

作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。