煤炭股近日普遍有好表現,主因是中國西南五省旱災嚴重,水力發力量大大低於預期,火力發電要補充缺口,就要多用煤炭。本來從高位回落的煤價因而復升,本月19日秦皇島5000和4500大卡動力煤平倉價周環比上漲5-10元(人民幣.下同)。
目前水力發電量較正常減少15%,估計要多用3500萬噸動力煤發電,如果旱情持續,本是用煤傳統淡季的3-5月份,今年將成為用煤旺季,屆時煤價將難以估頂。
煤價突然漲升,兗煤得益較同業更大,因為集團有75%以上銷售是現貨煤,合約煤所佔比例低,故對現貨煤價反應最敏感。
除了旱災,兗煤本身的良好基本因素,亦足以構成買入理由。兗煤去年以33.3億澳元(約234億港元)收購菲利克斯100%股權,菲利克斯主要開採動力煤、高爐噴吹煤和半軟焦煤。今年原煤產量將達到1500萬噸,2012年產量將達到2400萬噸,淨利潤達到40億元。屆時,菲利克斯原煤產量相當於兗礦集團(兗煤母公司)本部產量的三分之二。可以預見,未來一兩年兗煤的產量和收益將會大增。
據彭博統計,分析員平均預測兗煤09年每股盈利89.4分,折約1.01港元,PE約18倍。基於今年煤價回升(兗煤今年初簽訂的煤炭合同就比去年漲價18%),加上菲利克斯的貢獻,預測今年盈利增長34%,每股可賺1.20元,折約1.36港元,現價PE僅13.4倍,若以較合理的18倍計,股價中線可見24.50元。
買賣策略:可於18.40元或以下買入,短炒目標21.50元,跌破17元止蝕。
邱古奇