當年今日

曾淵滄專欄:電盈價值應重新衡量

蘋果日報 2002/04/10 00:00


電盈(008)宣布聘用朗訊(Lucent)前國際業務總裁麥柏喬(MikeButcher)取代張錦洪為新的營運總監,至此,前香港電訊高層在李澤楷接管後已走了七七八八,剩下副主席張永霖一人。
近來傳媒頻頻傳出張永霖可能會出任董特首的部長,如果張永霖也走了,那電盈可說是全面換班,以全新的管理層重新出發。電盈重新出發,我們就該重新衡量電盈的價值。

合理價2.1元
電盈前身盈動的股價在高峯期為28元,目前全球電訊股股價平均下跌6成,以此標準計算,電盈股價該值11.2元。香港電訊在盈動宣布收購前的股價為12元,與11.2元很接近,所以這應該是個合理的估價。
盈動收購香港電訊時,每股香港電訊股東可獲7元現金,扣掉這7元,電盈股價的價值應該是4.2元。香港電訊與盈動合併後,股數增加了大約一倍,盈動的實質資產很有限,數碼港正面對租不出去的厄運,因此我們若假設香港電訊與盈動合併後,從盈動那裏得不到任何實質的資產值。因此,每股4.2元的估值會因此股數增加一倍而攤薄一半,剩下2.1元。
是的,2.1元應該是電盈股價的合理估值,如果低過這個價格買入,耐心地等一等,應該有利可圖。
當然,我們最希望的是全球電訊股股價回升,那電盈股價也會因全球電訊股股價的升跌而升跌。
城市大學管理科學系副教授 曾淵滄