美國6月份出現淨資金流出，是5個月來首次。消息指，中國連續第二個月減持美債，惟日本繼續增持。明顯，由於人民幣再不緊盯美元走勢，而轉為與一籃子貨幣掛鈎，所以中國可謂大條道理減持美債。而中國的行動可視為不利美元。
利淡美元因素不但來自中國，也來自美國本身。於上周議息會上，聯儲局已宣佈延續量化政策，並表明會把從按揭抵押債券（MBS）贖回的資金，重新投入購買2至10年期美國國庫債券。雖謂是次聯儲局的行動並不等於加推量化金額，但已開出先例，如日後美國經濟進一步轉惡，聯儲局將加推量化政策金額。
現時市場上主要看好美元的理據有二，首先，美元經過連續兩個月下跌，技術上確需要一個像樣調整。其次，如美國經濟續弱，聯儲局雖會增加量化政策金額，這會不利美元滙價；但與此同時，美國作為全球最大經濟體，如美國經濟轉弱定當拖垮全球經濟，以至整體投資市場。屆時當投資者減少投資，轉向增持現金（美金），美元也可走強。這正是市場看好美元的最大原因。

歐元有機重上1.3

對於上述分析，筆者持不同意見。首先，歐元從今年6月歐債危機最嚴峻時刻的低位1.187美元，升至本月初之高位1.3333，再回落至本周一低位1.2732。基本上，從黃金分割線分析，其回吐值已達38.2%，可謂歐元調整已足夠。至於現時美國經濟雖差，但暫未差到拖垮全球經濟。而隨着聯儲局大舉吸納美債，使美債息降至一個極低水平，這會把資金由美債市場趕出去使環球投資氣氛轉旺。如筆者估計正確，歐元已於周一低位1.2732完成是次調整，不排除繼後歐元有機會重上1.3之上，並再次考驗1.33的阻力。
願承受較大風險者，可考慮買歐元沽日圓交叉盤。筆者有此建議主要是認為日圓已處於相對高水平，而日本政府及其央行也已多次出口術阻止日圓升勢。所以於日圓於85兌1美元水平看淡日圓，可具一定值博率。買歐元沽日圓交叉盤可考慮以111為目標，止蝕108.8。

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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