原則上,因為人民幣與美元掛鈎而引起的進口原料價上升帶來的「輸入通脹」,與因為幣量增加過多而引起的通脹是可以分辨的:前者是跟美元下跌後應該立刻上升。實際上,二者分不開,因為原料的進口訂單合約可長可短,有先有後,而原料進口後其價格上升擴散到市場的製成品也需要一段時日。
這就帶來我要指出的第一個麻煩:進口原料的價格上升帶來的物價上升,與貨幣通脹分不開,會同樣促成市場對通脹的預期。有了一個預期的通脹率,市民為了自保會作出對經濟有不良影響的行為。
第二個有關的麻煩也頭痛。大半年來中國的製造業出現「民工荒」——勞工短缺——那是為什麼?農民的收入今年上升得特別好是一部分原因。另一方面,進口的原料價格急升,工廠因為訂單的約束與要顧及買家的關係,不容易一下子把進口的原料升價加進產品的物價之內。這樣,廠家沒有多大空間以提升工資的辦法來解決民工荒的問題。
最麻煩是第三點。依照所知的資料(當然不足),我不認為今天中國有貨幣通脹的問題。目前公布的百分之五強的通脹率可能低估了,要不然,原料進口的價格上升——加上與補貼有關的農產品價格上升——可以解釋百分之五強的物價上升而有餘。去年人民幣量的增加是百分之十九,跟着是百分之十七,今年初搞宏觀調控後,幣量下降了。以中國目前的高速發展與人民幣的強勢看,這些數字不應該引起通脹。如果這是對的話,北京的宏觀調控全盤錯了!
還有好些其他問題,複雜,我想通了,下期再談。
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