內地通脹數據近月持續回落，原材料價格按年下降，帶動下游食品股毛利率回升，惟環球農產品及其他原材料價格，在美國旱災及量寬憧憬下，下半年有望從低位反彈，令該組股份毛利率及盈利存在不明朗因素，加上內地食品市場競爭激烈，顧客的轉換成本低，企業需要不斷在營銷上作出投放，以維持市佔率及品牌知名度。雖然內地消費市道疲弱，但食品飲料屬剛性需求的必需品，對經濟環境的敏感度較低，抗跌力較強，建議宜候整固作小注吸納，當中以康師傅（322）較值得留意。

康師傅目標25.5元

康師傅上半年純利按年增長24.2%，略高於預期平均值，期內毛利率增長29.8%，EBITDA為7.32億元，按年增39.6%。集團的方便麪、飲品及方便食品業務，在內地均具領先地位，今年4月開始為百事部份飲料品牌，提供獨家製造、包裝及銷售等工作，相信有利帶動飲品業務收入。集團現價市盈率35.8倍，估值較昂貴，惟中期業績不俗，料短線可造好。建議於22元買入，目標價25.5元，跌穿20元止蝕。該行業另一龍頭旺旺（151），中期純利2.31億元，按年增38.2%，毛利率按年保持穩中略升至37.1%水平，期內主要盈利貢獻源自乳品及飲料。集團期內毛利率回升，部份原因乃減少出售毛利率較低的米果類產品所致。由於集團產品的終端價格議價能力較佳，且積極調整產品結構，故毛利率是否於上半年見頂，仍待觀望，惟因股價早前升幅過急，現價市盈率已升至39倍高位，估值不算吸引，宜趁整固後收集。中國食品（506）為中糧集團旗下成員，集團旗下長城葡萄酒，於內地市場份額屬前列位置，正致力增加高附加值產品，研究擬開發高端酒品類別。至於早前禁止公費買酒的因素，對銷售的利淡衝擊已於市場中作充份反映。故建議待股價回試7.5元以下小注收集，上望8.5元目標價，跌穿7元止蝕。黃敏碩康宏証券及資產管理董事作者為證監會持牌人士