當年今日

滙價見頂
今年四批人民幣債全蝕

蘋果日報 2008/12/01 00:00


香港散戶投資人民幣途徑不多,主要靠做人民幣存款或買人民幣債券。人民幣升值是最大賣點,投資者最初的如意算盤是同時賺取穩定利息收入,兼獲得額外的貨幣升值回報。不過,以為債券必賺之際,卻忽略了人民幣貶值的風險。今年中發行的4批人民幣債券,因滙率變動,全部錄得賬面虧損,難再財息兼收。
難再財息兼收
相比其他貨幣,人民幣息率並不吸引,然而,自05年中滙率改革以來,人民幣穩步升值,過去3年已累升逾兩成,成為人債過去備受追捧的主要原因。在人民幣只升不跌的憧憬下,市場原先估計,人民幣未來數年每年平均可望升值3至5%,今年初升值勢頭加快,有分析員更估今年人民幣全年升幅可達一成。隨着內地經濟下滑,人民幣滙價已有見頂迹象,形勢須重新評估。
07年人債首度在港登場,至今已推出共8批人債產品,年期分別有2年及3年,票面息率約3厘。今年推出的4批人債,在7至9月份發行,當時人民幣滙率均高於昨日收市價,4批產品至今尚未收息,滙價上卻已錄得賬面虧損,每手債券(1萬元人民幣)虧損介乎65元至90元人民幣。
至於去年發行的3批人債,由於發行時滙率遠低於昨日收市價,加上投資者已經收取兩次利息,到目前為止仍能達到息價兼賺的目標。以去年6月底國家開發銀行發行的首批人債為例,當時滙率為7.601,包括所收債息,至今每手債券賬面獲利1369元。
面對人民幣逆轉風險,投資者雖可在二手債券市場沽出手上人債,但由於大部份投資者手上只有一至兩手債券,加上有關債券買賣並不活躍,兼存在買賣差價,中途沽出隨時得不償失。
專家建議,由於預期人民幣不會大幅貶值,投資者最好持有債券至到期,收回本金後才兌回港元。
人民幣債券投資回報
08年9月 中國銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):6.8440
債券年息:2年期:3.25厘/3年期:3.4厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):-65.7

08年8月 建設銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):6.8408
債券年息:2年期:3.24厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):-71.1

08年8月 中國進出口銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):6.8377
債券年息:3年期:3.4厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):-76.2

08年7月 交通銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):6.8295
債券年息:2年期:3.25厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):-89.9

07年9月 中國銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):7.5036
債券年息:2年期:3.16厘/3年期:3.35厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):2年期:1252.1
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):3年期:1271.1

07年8月 中國進出口銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):7.5733
債券年息:2年期:3.05厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):1336.8

07年6月 國家開發銀行
當時滙價(每美元兌人民幣):7.6010
債券年息:2年期:3厘
每萬元人債賬面盈虧(人民幣):1369.3

資料來源:蘋果資料室