港滙於今早約6時觸發7.85弱方兌換保證，金管局在市場買入15.07億港元，以捍衛滙率機制，為去年8月以來首次再入市承接港元。本港銀行體系下周二的戶口結餘降至約748.02億港元。

金管局對上一次出手沽美元買港元周期，要數2018年4月12日首次出手，直至2018年8月28日完結為止，期間金管局曾經出手27次，買入共1,034億港元，令當時銀行結餘跌至763.5億元。

就最新一次市場操作，金管局副總裁李達志表示，今次港元滙價觸及弱方兌換保證水平，主要是因為在12月底年結過後，銀行對資金需求有所下降以致銀行同業拆息偏軟，港美息差因而明顯擴闊，引發市場人士買美元沽港元的套息活動，帶動港元逐漸轉弱。

他亦表示，基於市場港元流動性仍然充裕，貸款需求不大，又缺乏大型集資活動，再加上美聯儲於去年9月及12月共加息半厘，進一步推高美元拆息，令港美利息維持一定程度的差距。近一個月以來1個月期限的港美息差持續維持在1厘半左右，隔夜息差則徘徊在1厘半至2厘之間。

李達志指，假如港元拆息和美元拆息之間仍然保持較大差距，相信市場套息活動會持續，促使港元於未來一段時間繼續偏弱，再次觸及弱方兌換保證亦不足為奇。2018年4月至今流出港元的資金只佔自2008年以來流入約一萬億港元的一小部分，資金流出港元亦是香港貨幣環境正常化的必經過程。

金管局指，會一如以往，按照聯繫滙率制度的設計及運作安排，隨時準備好履行兌換保證承諾，確保貨幣穩定。對於金管局再接錢，上商硏究部主管林俊泓表示，季末因素未浮現推升拆息，而早幾日亦見到與股票相關業務的銀行沽售港元，故他相信今次觸碰7.85，不只套息帶動，也有些少股市錢走。不過隨着結餘下跌銀根收緊，料港息會從低位逐步反彈。

星展香港財資市場部董事總經理王良享預期，套息交易仍會持續，因為港息仍未大上，難以估計是次接錢規模多大。不過按以往經驗，估計最多只會接到400億元左右，持續約一、兩周時間，未必會像上次一樣，出現金管局持續四個月的情況。他同意除了套息外，股市亦有點資金流走，加上商業需求下帶動港元沽盤。未來一段時間，他料港息會緩慢上升，隔夜息回升至1厘以上，一個月則徘徊1.8厘。

華僑永亨經濟師李若凡認為，由於接錢規模不算大，且離季末仍有數週距離，流動性料保持充裕，因此未來一週仍會有觸碰7.85的可能，惟接錢規模可能保持溫和。隨後，因累積接錢次數增加及季末臨近，拆息可能反彈，從而暫時減少套息誘因，月內總結餘料能保持在600億元以上。

若繼續接錢，加上季末因素，到月底1、3個月港元拆息料再突破2厘，屆時港元也可能短暫反彈。惟今年全球央行轉鴿，資金外流風險下降，且貸款需求不大，季末過後，拆息可能再次跌回當前水平，並再提供套利誘因。

記者︰周家誠 劉美儀

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