港股昨日可謂有波幅冇升幅，恒指全日高低位相距達140多點，但收市只微跌20點，暫時仍穩守16000點大關。由於本周美國大約有300多間企業公布業績，故即使中東局勢略為紓緩，估計投資者仍不敢太過進取。
上回講到在眾多國內銀行股中，中行（3988）具有較為特別的優勢，首先便是中行在全球27個國家及地區，均設有辦事處，數目逾600間，是國內銀行股中擁有最龐大海外網絡的銀行，相對上中行可謂最為國際化的內地銀行。
此外，雖然內地仍不容許銀行從事證券及保險等業務，但中行卻早已透過其附屬公司BOCI及BOCG等從事相關業務，某程度亦相對優於其他國內銀行股。
至於股份性質方面，據Bloomberg的資料顯示，以市值計算，中行是全球第七大銀行集團，基於其市值龐大的關係，中行的A股，是現時上海交易所市值最大的A股，佔上證綜合指數比重達16%，是這指數中比重最大的成份股。同時，中行亦是FISEXXinhuaA50指數（即交易編號2823的指數）最大比重的成份股。

雖有優勢現價偏貴

至於其他國際指數例如MSCI中國及FTSE25等，亦已納入了中行為成份股，而它在這些指數的比重亦不輕。因此，不少參考這些指數的國際基金也會因而吸納中行，故市場對中行有一定需求。
由於中行的業務及在各指數所佔的席位上，具有其獨特之處，頗具吸納價值，惟現時股價卻不便宜，以現時的股價計算，中行尚不算太吸引，甚至有點貴。據中銀國際的資料顯示，中行現時的股價大約為2005年賬面值的3倍餘，PE則為26倍（2005年盈利），故以銀行股來講，中行已不算太便宜，即使以2006年的預計數據衡量，中行的股價亦達2006年賬面值的2.6倍及預期PE也高達21倍！
筆者感到，假若近期大市出現調整，令中行的股價出現一定程度的回落，其股價將變得較為吸引，屆時才吸納也不算太遲。
相信大家亦知道，國內的4大銀行在過去數年，已相繼出現內部重整及國家注入資金等行動，在此因素下，內地銀行的盈利出現一定程度的扭曲，故在衡量銀行的經營及盈利能力時，則以撥備前的總資產回報（Pre-provisionROA）作參考較為有效。而中行的2006年Pre-provisionROA為1.76%，相對高於國內銀行平均的1.4%-1.5%水平。更有趣的是，建行（939）在這比率竟高達1.97%，是國內銀行相對較高的，反映建行亦頗具潛在投資價值。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士