回覆讀者電郵是尋找靈感的最佳方法，尤其是在每次外遊，要連寫幾篇的日子。加上這幾個月因為工作繁忙，又比以往更加專注炒作，疏於回覆，可以藉這個機會清理。
有一位讀者問筆者對於大陸地產股的看法，以及衡量的基準。大陸地產股經歷了很多年一潭死水，早前忽然成為最當炒類別，實在令自己十分出奇。除了和市場忽然看好之外，兩大功臣富力（2777）及合生（754），可說是居功至偉。
一向認為大陸地產股和工業股差不多，賺錢模式是將手上地皮發展加工，邊際利潤的高低，很大程度是視乎公司的增值能力。雖然需求好，不過供應亦足，整體市道不易大升，何況升勢一旦失控，又會帶來政策調控的反效果。縱使這個股票類別聲價已不同，以上看法維持不變，相信市場仍是預計內地樓價循序漸進式上升，和以往最大的分別，是市場對於股份的口味大大不同而已。

政策風險不可不防

根據以上看法，衡量這些股份的第一大前提，一定是土地儲備，而且最近市場追捧這一類股票，會間接令補充內地土儲的成本水漲船高，原本內地取地的方法已愈來愈透明，所以手上土儲多的公司會是受益者，有較長的繁榮期。
不過筆者對於長遠前景有保留，最近升勢勁，是因為以往評價低，一下子急速修正了以往偏低的狀況，但內地樓市應該不似香港般急升暴跌，業務模式最終和營運工廠差不多的話，這些股份的炒味不會濃。而現在公司盈利看俏的幾間公司，靠的是以往囤積的土地儲備，稍後幾年公平競爭，便會失去明顯的優勢。不敢批死，假如投資者當地產股是消費股，受惠於國內中產階級崛起，估值可以相當高，不過作為長線投資，在這種環境中一定有保留，畢竟政策風險實在存在，而且其他股份都有人講中國爆煲，估值上打了折扣，沒有理由因為潮流所趨便置之不理。
假如低潮來臨，大陸地產股是有一招頂住盈利，就是用折讓價收購同業，為盈利化妝，表面上自欺欺人，但似乎有些功效，情有獨鍾的朋友，可以當這一點是防守性因素。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。