前周五，和黃（013）旗下的和記電訊聯同新加坡科技電信（STT）宣布，已與環球電訊簽訂協議，準備以2.5億美元收購該公司重組後的61.5%股權。約在今年1月，和黃與STT亦曾聯手提出建議，欲以7.5億美元收購環電的79%，若與這個建議的收購價比較，收購61.5%便需要5.84億美元，與2.5億美元相比，這次和黃與STT的收購價下調57%，即和黃以1月時提出的價錢之4折購入。便宜了這麼多，理應利好和黃股價，可是由前周五至今和黃並沒有重大升幅。
為何收購價便宜了這麼多，股價卻無寸進？唯一合理解釋便是市場不看好電訊業，即使收購成功對和黃的盈利也不會有太大幫助，故機構性投資者並無因而入市追捧！同時收購價較之前提出的低了達6成，是否便代表「抵買」？若大家一看近年本港的樓市，相信已有答案。
筆者反而更有興趣看此收購行動的另一半，就是環電的債權團。據報道，在此交易成功後，債權團可取得其餘的38.5%環電、3億美元現金和約2億美元借據。究竟債權團可取回多少？首先若以和黃與STT準備以2.5億美元收購環電重組後的61.5%計算，全間公司便值4.065億美元，而38.5%權即約值1.57億美元，最後將1.57億美元、3億美元現金及約2億美元借據等全部加上，這樣債權團可取回的總數便約為6.57億美元。