中煤能源(1898)連跌3天後,昨已轉穩,是受惠於神華(1088)及兗煤(1171)的上升,事實上,急跌14%後,應有企穩的能力。
三大煤炭股均已先後公佈業績,中煤獨憔悴,業績增長不足1%,難免令人失望。中煤首三季仍增長14%,怎料第四季急轉直下,盈利明顯減退,令去年盈利只增5700萬元(人民幣.下同)。
中煤於09年收購多個煤礦,但並未投產,去年自產商品煤只增13.6%,而市場仍有銷售渠道,因而增加買斷貿易煤而轉售,但此類轉售的毛利率只有2%,遠低於自產商品煤的30.6%,即買斷貿易煤對業績無助。
自產商品煤雖增13.6%,而整體售價只升9.6%,成本則升10.8%,使毛利率由31.2%降至30.6%,雖然內銷現貨比例已由27%升至29.5%,售價已升25%,而內銷長約比例仍佔29.5%,售價只升2%。
整體煤炭業的稅前盈利仍增24.6%,煤廠設備亦增14.5%,而煤焦化業務則轉盈為虧蝕6億元,去年銷售焦煤107萬噸,減少29%,規模未足以獲利。
中煤財政相當寬裕,但去年要應付若干收購,現金淨額由250億元,降至179億元,而去年的財務淨支出為1.09億元,前年則是收入4.52億元,當中涉及資金調動,超過3個月的存款減少182億元,反而現金及現金等價物則激增103億元,此種調動未明原因,但亦對業務形成負面因素。