上周本欄提及在紅盤日，見3月Call位25000有大手成交（筆者在此更正為4月），不妨跟着轉Short Call。若有跟隨，上周應該是吃半熟牛扒，周四吃足五成，若是周五吃，有足七成以上。筆者在期權教室反覆強調，期權可以是方向性產品，但不應該只作為方向性，應該偏向波幅性，這樣才能提高期權的收益，令每月的正現金流成為現實。
上周大市跌幅有803點，恒指最高見23477，最低見22674，以周波幅計，足已。以月波幅計是1270點，最高23944，最低22674，本月的波幅也應該完成。本周三結算，估計跟隨外圍略反彈，若今天A股也可以扭轉跌勢，本月在23000點好淡握手的機會頗高，但先上試23101的機會存在。

十八大期間A股應向好

上周的大跌，已完全回補了今年一月初約在22700點左右的上升大裂口，本周若有反彈，也完全有可能回補上周的下跌小裂口，約在23101，距上周五的收市22782點只是有319點。今天只要有北風（A股升），可能性十分高，因「十八大二中全會」明天開幕，周四閉幕，這段時間A股的表現應該是正面，特別是今天。所以，指數期權的策略當然可以考慮用Long Call博反彈，但問題是若閣下認為只有300點左右的升幅，上過期權教室堂的朋友都明白，除非能吃盡波幅，否則獲利有難度。
恒指波幅指標VHSI已見慢慢上升，近期的升幅已有4個百分點。短線4天線已明顯升穿50天線，處於這種市況，我們要提防出現突然上升的可能性。
上周也提及中石化（386），該股在大市近期不斷回落的情況下不跌反升，說明該股已具抗跌能力。按股神畢菲特的講法，是有穿泳褲下海的人，不怕潮退。該股已經站穩8.65元，若本周還見回落，應該繼續Short Put。

夜期帶給指數期權機會

港交所（388）4月8日推出期貨夜市，市場普遍反應欠佳，但正如上周所指出，這是金融市場的趨勢，香港不得不跟隨。筆者還認為期貨夜市可能又是期權市場的機會，當然是講指數期權。筆者一向主張將指數期權和股票期權分家，2012年7月4日筆者在港交所推廣股票期權的講座上提及，對沖是期權的核心，但指數期權和股票期權的對沖物不同，策略也不同。
指數期權的對沖物是Long & Short+Futures，指數期權與期貨對沖是十分可靠也是可行的方法，一般人略加學習都可以操作。主要的方法，也是頗為簡單的方法就是用Delta（對沖值）對沖，正正做到（按港交所過去的講法）風險有限，利潤無限。
這樣的境界在今後的期貨夜市可能有機會做到，也就是日頭做期權，夜晚做期貨，日頭時段特別是在現貨市場收市後，期貨市場的15分鐘（4:00pm至4:15pm，歐洲已開市）。期權教室正在積極研究可以協助各位操作的軟件，增加開倉勝算。

杜嘯鴻
期權教室電郵：mailto:[email protected]