當年今日

阿里巴巴料明年收成
憂下半年經營利潤仍跌

蘋果日報 2009/08/17 00:00


【本報訊】阿里巴巴(1688)上周公佈上半年業績,儘管純利跌26%,但亦「豪派」20仙特別股息作為慶祝公司成立10周年。首席執行官(CEO)衛哲表示,基於業務模式有異於一般傳統實業,很難像滙控(005)一樣有固定的派息政策,但只要派息後有足夠現金面對投資機會便可,「一定不會等到20周年再派」。
記者:何凱兒
衛哲又表示,09年仍是公司的投資年,今次分紅後,公司仍儲備了逾60億元現金作併購之用。
現金夠投資有餘就派息
他表示,經歷低迷是最適合投資之時,事關可更容易覓得便宜的項目,同時,吸納客戶以至市場推廣,各樣投資都較便宜。就阿里巴巴的經營模式來說,每項投資都必然經歷三個階段,首先看到客戶上升,再看到收入上升,最後才會見到盈利貢獻,而這三個階段是不會同一時間出現,要歷時3年;故此今年下半年的經營利潤仍有進一步下跌的可能,因為要到明年這個時候才可看到成果。
上半年適逢經濟不景氣,阿里巴巴透過更改收費模式,降低吸納客戶的門檻,例如將GoldSupplier(金牌供應商,下稱GS)年費由5萬元降至2萬元,但衛哲指出,GS的收費從來沒有下調的壓力。至於剛推出的阿里金融(即阿里貸款),現時只得幾千名客戶,到客戶增長至數萬時才會實施收費。
至於公司發展策略,衛哲謂,國際市場方面,在中國、美國、日本及印度這些第一線市場,他們沒有為資本開支定下一個上限,「只要有需要,我們會不停的投」。
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未為資本開支定上限
現時公司在全球逾10個國家或市場,有十多個合作夥伴,單在日本已成立了合資企業進行全方位合作,即除了本地的商業對商業(B2B),還包括本地出口到全世界。現時阿里巴巴亦展開了在印度成立合資企業的談判,料未來6個月有結果。他指在其他國家合作,公司不會追求控股股權。
衛哲續稱,上半年公司重新調整了業務架構,將現有業務劃分為國際貿易事務、中國貿易事務、中小企IT(資訊科技)事業及阿里學院,其中中國業務由他出任總經理;他解釋,「是中國市場的重要性,值得我作為CEO親自處理,但不代表我忽視國際業務」。至於其他幾個業務分部,將於未來數月陸續有新的發展公佈。
模式新穎
衛哲:公司潛力未被看懂
近期騰訊(700)的股價越升越有,身為「行家」的阿里巴巴(1688),難免被拿來作比較,尤其是股價現還在20元以下。「資本市場沒看懂阿里巴巴!」阿里巴巴首席執行官衛哲解釋道,「我們的營運模式很新,第一天炒到40元也是因為未看懂!」
他續稱,上市之初,分析員給予的目標價可以由4元到23元不等,而一般看法相差三成已屬誇張。公司上周四公佈中期業績,「今天(上周五,即業績公佈後翌日)收到分析師的報告,他們已看懂很多。」
現時阿里巴巴似乎在步騰訊的舊路,「騰訊上市時,股價四塊錢之內(當時招股價是3.7元),現在是110元以上,假如大家當時也看得懂,應該可以退休了。」衛哲又說,「沒有人明白為甚麼QQ(騰訊旗下的即時通訊軟件)能賺錢,同樣也沒有人明白阿里巴巴憑甚麼賺錢,騰訊花了五年來證明,我們才剛滿兩歲(上市兩年),所以沒關係,慢慢來!」他強調,阿里巴巴的模式是好的,關鍵是「看懂看不懂」而已。
上調盈測
大行唱好調高目標價
被阿里巴巴(1688)首席執行官衛哲形容「已看懂很多了」的證券商,發表對該公司中期業績的評論報告,當中高盛指其第二季收入、經營溢利及每股盈利,均勝該行和市場預期,應主要受惠於GoldSupplier(金牌供應商,下稱GS)會員急速增長至1.46萬名所致,而營業額增加及政府補貼,亦刺激其經營溢利上升,但關注GS的淨增長將會放緩。
金牌供應商會員飆
高盛引述阿里巴巴管理層稱,預期GS新增會員會回復正常水平,但仍高於未減會員年費前的速度。高盛估計,明年首季開始,GS會員增長速度將放緩至每季約8000名;而管理層預期,於未來3至5年內,GS會員數目會由現時約7萬增至20萬名,相等於每季新增6500至1.08萬名。
有見及第二季業績不俗,高盛將阿里巴巴2009至11年的全年每股盈利預測,依次上調10%、12%及13%,由於預期有較高的遞延收入及自由現金流,故將目標價由7.9元提高至10元。
唯一無改變目標價的摩根士丹利估計,阿里巴巴未來增值服務繼續保持強勁增長勢頭,現時佔銷售的20%,可望於未來數年增至目標的50%;另外,現時新付款客戶的增值服務滲透率只有10至15%,相對舊客戶的60%滲透率,反映未來仍有增長空間。
券商調整阿里巴巴目標價
‧里昂 舊目標價:$13.50 新目標價:$24.00 評級:買入
‧瑞信 舊目標價:$18.00 新目標價:$23.30 評級:優於大市
‧花旗 舊目標價:$14.00 新目標價:$23.00 評級:買入
‧摩根士丹利 舊目標價:$22.70 新目標價:$22.70 評級:大市同步
‧摩根大通 舊目標價:$12.00 新目標價:$22.00 評級:中性
‧德意志 舊目標價:$16.04 新目標價:$17.49 評級:持有
‧星展 舊目標價:$11.00 新目標價:$10.20 評級:出售
‧高盛 舊目標價:$7.90 新目標價:$10.00 評級:出售