美國總統特朗普在聖誕假期前簽署稅改方案，這份金額高達1.5萬億美元的稅改方案，除了被視為美國人最大的聖誕禮物，更被視為特朗普上任超過一年的最大政績。

不過，作為香港的投資者，美國稅改沒有任何直接的得益，就算美股可因而受惠向上，亦不代表港股可以跟隨，還有甚麼值得留意的地方？或者美元滙價最終如何受稅改影響，將會是最直接影響香港投資者的因素。

根據《華爾街日報》引述美銀美林估計，今次稅改企業從海外調回美國的總額，可能達2,000億至4,000億美元，同時該行預計明年首季度，歐元兌美元將會因而跌至1.10水平，亦即較現水平跌近8%。如果真的如此，美元指數升幅至少達5%，同時參考去年底至今年初的情況，美元上升將會對亞太區股市帶來一定的壓力。流回美國的資金，相信不少會由亞太區調走，這將會令區內的貨幣，有顯著貶值甚至被狙擊的風險。

不過，2000億至4000億美元是如何估算出來的？或者大家是參考了喬治布殊年代於2004年底出台的資金回流減稅措施方案，最終令美國企業滙回3,120億美元資金，可是2004年的情況，是否會在2018年再度出現？似乎大家應該先將美國在稅改後的財赤問題將會惡化的因素考慮在內，才可以得到更佳的預測。

事實上，喬治布殊之前推出的減稅政策的底氣，比現時特朗普更佳，至少喬治布殊上任時，美國國債總額只有約5.77萬億美元，但在2008年已突破10萬億美元水平，而2013年的數據，美國國債總額已上升至約17.75萬億美元水平。

市場普遍相信，今次稅改最終會令華府的財赤及利息負擔增加，同時國際間對美國國債的需求有機會下降，甚至沽出美國國債，最後令美元受壓，更何況市場對歐洲經濟及貨幣之信心剛剛回復，怎會如此快便失去？

所以，明年美元弱勢應該持續一段時間，直至美國經濟增長真的因稅改而加快，故首季度美元的升浪應不會出現，同時持續弱勢應會繼續利好歐亞的金融市場。

陳永陸