上期模擬基金的回報，比較收取認購費及不收取認購費的分別。市場上，起初收取認購費的傳統基金叫A類基金，而不在起初收取，待贖回基金時才須繳納費用的叫B類基金。看起來，由於起初不收取費用，B類基金較為着數，這又不一定是。與慣常一樣，在購買投資產品前，實質的運作比起名稱更為重要。
金融界工作的人出名數口精，不會貿然做蝕本生意，起初不收取認購費，但每年也會收取管理費，在贖回時也要收取費用。於是帶來買賣差價問題，即是投資者買入基金時的價格，與賣出的價格有分別。投資者買入時比賣出時的價位高，這與買賣黃金、股票、外滙等情況一樣，不過差價的幅度卻有很大分別，通常是起初沒有收取的認購費，會在買賣差價中反映出來。

不收認購費≠着數

再以上次的例子解說，有人投資10萬元買基金，沒有認購費，但有買賣差價，我以一個買賣差價較誇張的基金做示範，買入價是45.49元，賣出價是48.01元，共購入2,082.899個單位。每年的年回報是6%，基金收取管理費為每年資產值的2%，一年後在計算買賣差價及管理費後的本金，減至98,427.44元。
為甚麼會少於本金呢？這是因為該基金的買賣差價甚高，再加上管理費，於是在首年儘管有表面回報6%，但仍跑輸。如是者過了5年，本金增至114,615.65元，投資了5年，增長14.62%，年回報為2.77%，比起表面回報6%大幅減少。
如果買賣差價減至1%，基金在投資者眼中會較為「值錢」，投資5年後的本金由10萬元增至119,767.32元，年回報為3.67%。

差價高蠶食回報

有些讀者可能會發覺計起來不容易，你大可叫代理計算一次，但講明要以簡單的形式去表達，要多問各項收費，逐一列出。此外，讀者亦應把由購買到出售的流程仔細分析，從而更準確地掌握回報及收費等各項細節。
以此為藍本，投資某數額在經過若干年後，在減去各項收費有另一數額，你便知道實際的回報是否如你所期望，以達致雙贏的局面。

基金買賣差價表

‧年：0　扣除管理費前本金（元）：100000.00
扣除管理費後本金（元）：—

‧年：1　扣除管理費前本金（元）：100436.16
扣除管理費後本金（元）：98427.44

‧年：2　扣除管理費前本金（元）：104333.08
扣除管理費後本金（元）：102246.42

‧年：3　扣除管理費前本金（元）：108381.21
扣除管理費後本金（元）：106213.58

‧年：4　扣除管理費前本金（元）：112586.40
扣除管理費後本金（元）：110334.67

‧年：5　扣除管理費前本金（元）：116954.75
扣除管理費後本金（元）：114615.65

註：設年回報6%，管理費每年2%，無認購費但有買賣差價

香港浸會大學會計及法律系講師
李兆波
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