在股票市場中，收購合併及私有化等事經常發生，粗略估計，全球股市差不多每個月也有數宗收購合併或私有化的建議提出，當中有些最終可以成功，有些則未能成功，故此，私有化成功與失敗，根本沒有甚麼大不了。
假若提出私有化的一方，能夠提出優厚之條款來私有化，又怎愁小股東們不急急捧着股票來給大股東？筆者經常感到，私有化的失敗，大都是「錢作怪」，大股東欲私有化，但不願意付出優厚的條款，這樣又怎能令那些持貨多年的小股東們出售？
全球每年有這麼多私有化的事件，又不見得每一宗對沖基金都有機可乘。他們能夠成功借貨，當然是大股東出價不佳所致，連錢都冇，單單用公仔紙來換，真有點太便宜啦。
筆者估計，若每一宗私有化失敗，也要有關方面調查，甚至改例，相信證監會可能好唔得閒。市場有這麼多投訴，為甚麼特別優先處理這一項呢？近日由於恒基發展（097）的私有化行動失敗，引致股價一度裂口急挫，附圖所見，當恒基地產（012）在去年11月初提出私有化恒發，恒發在去年11月10日復牌後，股價即裂口高開（圖A點），由停牌時之收市價10.65元勁升至12.75元。故此，單從該私有化建議，便促使恒發飆升2.1元來看，當私有化失敗，則理論上亦應大約下調2.1元了。
恒發在本周私有化失敗後，股價一復牌便即大幅急挫，由1月19日的收市價15.35元，急跌至1月23日的收市價12.8元。因此，相對恒發受私有化建議而升的2.1元，基本上恒發近期的跌幅已反映了私有化失敗。

和黃沽空突增惹揣測

從另一個角度看，港股由去年11月4日（即恒發私有化建議公布前夕）至今，恒指由14586點上升至15520點，其間共上升了6.4%，假若沒有私有化事件，則恒發的升幅亦「可能」（註：只是可能）與大市相若。故此，以恒發在11月4日的收市價10.65元計算，若上升6.4%，則其股價便大約為11.33元了。
假若投資者預期，大股東會在一年多後捲土重來，則稍後若恒發再度下挫，便不失為另一吸納機會。
日前在查閱恒發的沽空情況時，無意間看到，本周三和黃的沽空金額異常龐大，高達3億3千多萬元，佔當日和黃交投量31%，此乃近數月較罕見的單日大沽空量，雖不知機構投資者的背後動機，但後市可能要略為小心。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。