當年今日

暢談富論:買亞洲債券抗通脹

蘋果日報 2008/06/08 00:00


通脹!通脹!通脹!衣、食、住、行、育、樂,樣樣變貴了!惟獨手中的港元和美元購買力不斷縮水,因此將資產分散到強勢貨幣實屬當務之急。環球經濟前景不明,加上股市疲弱,令不少投資者將目光轉向表現較穩定的債券。亞洲債券因有相對看好的經濟基本因素作為後盾,又具備貨幣升值潛力一大亮點,因此人氣急升。
亞債組合若能以非美元計的本土債券為投資重點,將有機會在收取債息之餘,進一步獲得貨幣升值帶來的利益。亞洲貨幣最近一年(截至08年5月30日)錄得不俗的回報,新加坡元兌美元上升12.36%、台幣升8.48%、菲律賓披索升5.47%、馬來西亞林吉特則升4.99%。新加坡元表現突出,是因新加坡的金融管理當局公開利用新加坡元作為對抗通脹的主要政策工具。新加坡首季GDP增長達7.2%,但通脹已來到近幾十年來高位,三月消費物價指數暴升6.7%。
區內貨幣走勢強勁
近期國際原油和食品價格持續攀升,可能繼續推高通脹壓力,這令政府在面對複雜經濟形勢之時,更看重通過貨幣升值來抑制通脹。亞洲國家多數擁有豐厚的貿易盈餘和外滙存底,這為央行的「升滙抗通脹」行動提供有力支援。
我們相信,亞洲內部需求推動經濟增長的趨勢,將有助區內貨幣保持強勁,特別是馬來西亞元。馬來西亞是全世界橡膠和棕櫚油的主要生產者及出口者,具備「農金」概念,預期當地貨幣將可繼續受惠於該國龐大的經常賬盈餘及強勢的私人消費增長。
除了進取性的貨幣部署之外,日圓則在亞債組合中扮演重要的防禦角色。日圓能受惠於不斷增加的風險環境及全球各地減輕槓桿的趨勢,所以往往在市況大幅波動時造好。從投資策略來看,日圓可與較高收益的其他亞幣作配對交易,因為高收益貨幣長遠較具投資價值,但在迴避風險意欲的情況下則可能受壓,日圓則恰恰相反,所以可以相輔相成。
韓國本土債市抵買
亞洲債券市場整體發展理想,個別本地債券市場(如韓國)的現價水平偏低,反映市場消化全球經濟有損金融市場和資本等情況過度,因此提供投資機會,一旦市場回復合理水平將會受惠。隨着美國經濟持續放緩的風險上升,全球經濟抵禦美國放緩影響的能力可能減低,同時,全球經濟亦面對信貸市場危機持續所帶來的影響。儘管長期結構性趨勢仍然穩健,而且亞洲經濟可望繼續表現強勁,但主要新興市場國家收緊貨幣政策,可能導致全球增長放緩。因此,本土債市可能存在投資機會,因為相對於美國國庫券市場孳息的升幅,本土債市的孳息表現落後,而重新掛鈎的機會亦最大。

富蘭克林鄧普頓投資