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【基金觀點】全面剖析美再對華加徵關稅的三大影響

蘋果日報 2019/09/05 21:00

關稅基金觀點

環球貿易緊張局勢持續,特別是中美貿易糾紛,成為了拖累全球經濟增長的重大風險。美國聯儲局更已再次減息為經濟提供緩衝,但今一輪貿易緊張及關稅除了會帶來一些傳統常見的經濟影響外,相信亦會出現對增長難以預期的阻力。我們嘗試從三個重大角度分析:美國消費者的影響、人民幣滙價及美債孳息曲線。
新增關稅會打擊消費
美國消費者基本上是倖免於之前的關稅上調,因為至今為止,只有約500億美元中國進口貨是與消費者相關的,其餘都是工業及資本性質的貨品。然而,下一輪關稅會對1,200億美元消費品帶來影響,特別是會打擊到電子、成衣及玩具等領域。將關稅延遲至12月15日,很可能是為了減低對假期消費旺季時耐用品相關消費傷害。不過,事實是若關稅正式落實,產生的負面效果是一樣的。
此外,值得注意的是沒有被徵稅的貨品需求或會同樣下跌,因為大家試想,如果手機價格貴了,消費者自然少了錢能用於其他消費。雖然,部份影響可以由企業承擔,但現時利潤已較一年前低,恐怕很大部份都要轉移給消費者。再者,在商業貿易及投資疲弱下,美國經濟很依賴唯一的支柱————消費,所以新關稅對經濟會構成重大風險。
人民幣滙價是另一焦點。人民幣早前在宣佈新關稅後,跌穿了7算重要關口。目前市場正關注兩點,一是人民幣若大幅貶值,會引發資本流出;二是中國政府仍未推出重大反制措施。
至於美債孳息曲線自8月1日宣佈消息後明顯變得平坦。而過於平坦,甚至倒掛,會令市場憂慮衰退可能,以及因為孳息曲線引致明年美國可能衰退的機會。雖然我們暫時不預期美國在2020年會出現技術性衰退,但假如調高關稅帶來衝擊,美國經濟增長或跌至只有1%。此外,就最近的曲線倒掛很難說是準確衰退指標,但肯定會令市場憂慮增加,投資者應警惕對市場造成的影響。
總結而言,美國再加徵關稅的影響較之前更為重大及深遠,投資者要多加留意事態發展。
Frances Donald
宏利投資管理首席經濟師兼資產配置團隊宏觀經濟策略部主管