港股經過連續4個星期上升後，在14天強弱指數及隨機指數等技術指標上均見超買現象。上周五，恒指一度跌穿15000點關口，最低曾見14973點，初步在10日線附近獲支持，若失守10日線，有機會進一步下試下一級的支持。恒指自7月初的低位13921點升至8月初的高位15202點，合共錄得1281點升幅。若調整升幅的0.382倍，調整的幅度約為490點，量度支持位應為14712點，目前20日線亦剛好在14710點附近。只要恒指能守穩在14700點水平以上，應可維持反覆向好走勢，趁藍籌股進入整固階段，個別二三線股或有較佳表現。
上海復地（2337）是上海最大的房地產開發公司之一，主要在上海大眾住房巿場從事開發及銷售優質私人住宅物業，以迎合上海大眾住房市場的需要。集團截至05年6月30日止中期業績，營業額為6.079億元人民幣，較去年同期下跌27.26%，主要是期內竣工樓盤量較少，令可供確認收入的面積減少。不過，期內受惠於收購兼併兩間子公司（北京柏宏房地產開發及重慶潤江置業）所產生2.162億元人民幣的負商譽於當期可確認為收入，令盈利增至3.36億元，較去年同期上升10.45%。期內最令投資者感到鼓舞是毛利率有顯著提升，由04年同期的35.85%，上升至今年上半年的45.33%。

壓抑措施收效樓價平穩

集團指出，新會計準則只會令公司收入確認入帳時間改變，但絕不會影響公司本身現金流及資產淨值。下半年公司將有8個項目竣工，涉及樓面面積36.5萬平方米；其中30.3萬平方米已預售，涉及金額20.2億元人民幣，筆者相信下半年可入帳的收益會較上半年多。
內地政府較早前曾在上海實施的一連串壓抑房地產措施，導致房屋銷售量銳減少，價格從高位滑落了不少，目前價格已較平穩。由於上海房屋市場已受控，預期短期毋須再推出新的壓抑房地產措施。中國經濟增長穩定，上海當地和外來人口不斷增長，上海巿區居民的人均住房面積將會繼續增加及舊區改造和基礎建設帶動的需求，上海房地產市場發展前景可看好。人民幣升值了2%後，房地產估值亦因而水漲船高，現價預計PE在10倍以下，估值吸引，有留意價值，可待調整時吸納。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。