上次談波幅（標準差）及β，膽小的宜選波幅及β較低的基金。如果你到遊樂場，不夠膽玩跳樓機及過山車等高風險遊戲，我想你也不太適合購買標準差及β高的基金。
今天繼續談另外兩個基金指標，分別是Sharpe比率及Treynor比率。前者是由諾貝爾經濟獎得主Sharpe建立，公式是（基金回報－無風險回報）/標準差。無風險回報通常是以美國國庫券息率為標準，天下間沒有絕對無風險的東西，在香港，你可以1年的外滙基金票據收益率替代，或索性以大型銀行定期存款作參考，可以是3個月、1年，要以同標準比較。

由於放在風險極低的外滙基金、國庫券或銀行定期有一定回報，公式表達投資於該基金因風險帶來的額外回報。標準差是量度總風險，表達每單位標準差得到的回報。舉例，基金A的年回報是10%，年標準差是5%，大銀行1年定期是1.25%，其Sharpe比率是（10%－1.25%）/5%＝1.75。基金Β的年回報是7%，年標準差3.5%，其Sharpe比率是（7%－1.25%）/3.5%＝1.64。以每單位風險承受來說，投資者應選擇回報高的A。
至於Treynor比率，是以β而不是標準差比較，公式是（基金回報－無風險回報）/β。再以基金A為例，其β是1.1，基金Β的β是0.9，基金A的Treynor比率是（10%－1.25%）/1.1＝0.0795，而基金Β是0.0638，仍然是選基金A。

Sharpe及Treynor比率的分別在於前者以標準差即總風險來量度，後者以系統風險來量度。總風險包括系統及非系統部份，為甚麼要比較？因為投資者要知道每單位風險可帶來多少額外回報，正如香港有很多免費報章，付出了6元買一份收費報紙，當然是選為你帶來最大滿足（即回報）的一份。
基金單張上沒有此等資料，投資者應多問，最大的錯是不發問而任由銷售人員去表述。（基金12）
中大酒店及旅遊管理學院會計與財務高級導師
李兆波
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編按：本周起，《理財第一波》逢周二、四，《敏妮Talk》逢周一、三、五刊出。