當年今日

陸叔講股:中移動難單天保至尊

蘋果日報 2002/08/13 00:00


昨日港股交投淡靜,恒指保持窄幅上落,可見市場觀望氣氛仍然濃厚。正如上周所料,由於港股投資氣氛仍然薄弱,近日積弱的地產股仍成為沽售對象,長實(001)及新地(016)持續向下,投資者欲撈底暫宜忍手。本周市場焦點除了周二美國聯儲局議息結果外,還有本周三中國移動(941)的業績公布。
業界普遍對中移動的中期業績預測不會太差,原因是中移動新客戶能夠維持一個較穩定的增長,加上去年市場擔憂聯通(762)的CDMA業務為中移動所帶來的競爭壓力有限,故此市場預期周三公布的業績仍有盈利增長。
近日中移動股價走勢不俗,反映出市場對其業績有一定的憧憬。短期而言,中移動走勢取決三大因素:第一,就是業績盈利增長能否接近市場上限或下限。基本上,市場對中移動盈利增長估計都有分歧,最高預計增長接近13%,下限則約6%,假若有關盈利增長接近上限,21元水位應該能夠守住。第二,就是中移動的派息是否吸引。由於市況不穩,普遍基金對於派息較高而有實力的股份較為鍾情,中移動為了吸引基金,市場預計會以高息作招徠,有外資大行更預期全年中移動派息比率約1成。因此,若果中移動股息未能滿足市場需求,股價或會調整。中移動派高息無疑吸引投資者,但由於現時它仍需要現金償還債務,故預料派息未必到達市場預期上限。

向上突破時機未到
第三,就是客戶每月平均(ARPU)的表現。中移動上半年ARPU約有120元人民幣,市場預計ARPU仍有下調空間,但是有一點要注意,就是ARPU的下調幅度有多大,若果下跌幅度只有數個巴仙,而整體用戶人數保持穩定增長,ARPU下跌的負面消息應在現價反映出來。
業績終歸是決定股價走勢的其一因素,因為中移動一直是將恒指舞高弄低的「最佳工具」,所以其股價走勢,很大程度上取決整體大市走勢。坦白說,現時港股下跌空間較上升空間為大,而恒指預計在10400水位阻力重重,即使中移動業績理想,也會受制於大市氣氛。換句話說,中移動亦難「單天保至尊」,除非大市氣氛逆轉向好,否則中移動升幅始終有限。雖然中移動本身有一定的吸引力,但由於中國電信計劃10月在港美兩地上市集資,始終對中移動有一定的陰影,所以在未來兩至三個月表現,只會維持上落格局,要突破向上時機似乎仍未成熟。
陳永陸