剛過去星期二美國時段收市後，傳出白宮首席經濟顧問科恩（Gary Cohn）請辭。科恩（1960-）曾是投行高盛的總裁及營運總監。離開高盛時，離職「嘉許金」以高盛股票為主，總值约2.85億美元。科恩是前高盛的冧巴2，如果不離開高盛絕對有機會成為下屆的CEO。科恩不讚同特朗普徵收進口鋼鐵和鋁產品稅收。科恩離職的時間表誰未絕對確定，但消息出現後已令周三的美國三大期貨指數下跌，道指期貨低見24421，跌429點。

星期三，美國下午時段，又傳出美國東岸時間本周四下午3時30分，即香港時間周五凌晨4時30分舉行儀式，簽署進口鋼鋁徵重稅的有關正式命令，但可能以國安為由，讓墨西哥、加拿大等國獲得豁免。美國時段一點半後，標普500、道瓊斯指數以及納斯達克指數再上升。星期三最終美國道瓊斯指數僅下跌82.76，或-0.33%，收報24801.36；納指反升24.64，或+0.33%，收報7396.65。

2000年的3月10號，當時的納斯達克指數去到高位5048.62。千倍市盈率的公司也不乏，但多少dotcom公司股價大縮水。全世界最有錢的Jeff Bezos， 創辦的亞馬遜公司當年還未轉型，只是做書本速遞，AMZN股價就在千禧年下跌了約90%，相當嚇人。亞馬遜新的賺錢模式，包含了雲端處理及租用，電子書的銷量已經遠超實體書，還有是已變成了全球最大的購物網上平台，不斷變化、進步及改良才是永恆。FAANG股票，這五大天王代表了Facebook，Apple，Amazon，Netflix及Google。在18年前，舊的互聯網四頭馬分別為Yahoo!，AmaZon，Ebay及AOL。AOL這網絡公司和時代華納當時合併了，另外Yahoo!及Ebay兩間的市值也沒有再突破。

二月市場大Chok，震散很多知名的對沖基金。股神巴菲特則繼續說找價值型投資項目，不要緊貼大市。Ray Dalio算是對沖基金界另一「神人」。2017年計，Bridgewater對沖基金公司創辦人Ray Dalio身家估計超過170億美元。Ray是期貨交易員起家，而他的投資哲學，包含了「金鐘罩」般的資產配置策略，英文為All Weather (AW)。全天候的資產配置策略重點如下：AW是被動投資策略，簡單的說就是買入兼持有，不進行擇時操作。但會調整持有資產比例。Ray Dalio認為任何資產價格都和以下這兩個因素有關─經濟活動水平（增長、衰退）和價格水平（通脹、通縮）。在2008年金融海嘯那年，世界各地指數很多也暴跌50%，Dalio主理的投資組合在金融風暴的2008年只下跌3.93%。2017年，出版商把Ray Dalio自資的著作Principles重新整理，講及他的做人哲學及生意智慧。

市場對於美國加息、貿易戰及現時一些股票股值偏高充滿戒心。美國監管機構SEC再次重申，虛擬貨幣交易平台需要受到監管，令還未受監管的比特幣「價值」受壓。在風高浪急，無量升跌反覆的日子，不投資是最佳投資。在出入如閃電的HFT高頻交易世界，散戶也必須知道專業投資者的入盤是極细的「斬件」殺入進出，減少市場波動（market impact)。散戶和專業操作者也需要波幅才可獲利，但當指數在一交易日無限上落，whipsaw market把很多投機者成了賠錢機器，在壓縮的時間交易更無力招架。現在的CBOE VIX在17.76的邊緣位徘徊。三月是坐過山車月份，一步一驚心。Happy trading！

錢志健

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