粵海投資(270)近日大幅攀升,主要因為先後有兩間外資證券行給予「買入」及「跑贏大市」的投資評級。但其實粵海投資這隻股票,我早就在其中一個網站中作出推介,更在9月份於該網站的模擬投資組合中進行吸納,至今累積利潤接近9成。可見發掘一隻股票,再等待該股票步入收成期,絕對不是一朝一夕的事。但只要選擇的股票具有質素,最終仍會得到市場的認同。
談回粵海投資,集團公布截至04年6月底止的中期業績,純利按年上升46.36%至4.68億元,每股盈利8.48仙,期內營業額則由去年同期的24.98億元增至25.34億元。中期業績表現理想,而且更開始恢復派息,每股中期息派2.5仙,可見集團已安度最困難的時刻。預期粵海投資今年全年盈利可上升至11億,而利息支出因債務不斷大幅削減而持續下跌,相信05年的盈利將可上升至約15億。
削債快不懼加息
其實,近日內地廣東地區出現缺水問題,故集團的供水業務相信將會成為一個頗受市場關注的業務,估計將可為集團每年帶來超過10億元的現金流,除了可以支持集團繼續派發股息外,亦可以加強水道管項目投資及加快償還貸款的速度,而進一步減少利息的支出,更可為盈利帶來新的上升動力。
集團現時的負債高達173億元,淨負債比率達135%,現時全球正處於加息周期,其盈利的確十分容易受利率上升所影響。但由於集團償還債務的速度較市場預期為快,故此相信利息的上調,對集團的盈利影響只會輕微。另外,現時集團的盈利對利息支出比率為4至5倍,可見利息的支出根本不會加重集團的負擔。故此135%的淨負債比率,明顯屬於低水平。
另外,廣東省政府已重申,由05年開始,如香港供水業務的營業額和水費比04年低,省政府將會填補有關差額。粵海投資現佔該水利業務82.77%股權,亦即代表集團05年的供水業務盈利,應不會出現嚴重倒退的情況。