【宏利智見】銀行業儲備持續增加 應對經濟全面重啟（Ryan Lentell）
蘋果日報 2020/06/12 15:00
有一點需要留意，業界預期當經濟重啟及疫情相關限制措施解除時，不少借款人將有機會無法償還債務。
美國聯儲局議息後保持利率不變，預計息率將維持在目前水平，並料2022年底前不會加息。超低利率和貸款虧損的風險升溫，或令銀行業承受沉重壓力。然而由銀行業公佈首季業績可見，其基本因素強勁，資本狀況良好且流動性充裕。目前估值偏向處於低位時，為長線投資提供相對吸引的入市水平。
隨着銀行業公佈第一季業績，基本因素在4月中變得明朗，資本和流動性處於歷史高位。在企業及公司股東致力應對全球疫情危機和經濟活動放緩之際，有助支持美國經濟。現在的情況與環球金融危機期間截然不同，當年銀行業被視為導致經濟問題的根源。
我們認為，銀行業的估值和複合賬面值往績吸引，為長線投資者提供有利入市良機。儘管短期障礙重重，但盈利報告顯示，銀行業在財務上依然穩佔優勢，足以抵禦目前的經濟風暴。深入來看，我們認為當疫症危機緩和，經濟表面上開始重返正軌，多家銀行的盈利，有望迅速回升至疫情爆發前的水平。
另外，監管當局也為銀行業提供紓困措施及發出指示，要求它們協助客戶渡過經濟逆轉的時期，包括取消部份監管規定。重要的是，根據薪酬保障計劃，銀行業擔當機制中的核心角色，為小型企業提供6,600億美元的可寬免政府擔保貸款。由於區域性銀行以這些公司為核心客戶，因此在計劃中擔當獨特角色。美國銀行業現已開始向客戶提供這些貸款。
銀行業亦容許客戶延遲或減少償還貸款，並以其他方式修改條款，暫時紓緩客戶目前的財務壓力，使虧損撥備變得非常重要。有一點需要留意，業界預期當經濟重啟及疫情相關限制措施解除時，不少借款人將有機會無法償還債務。因此，從我們所觀察第一季業績可見，銀行業持續大額增加儲備，此舉動或會在未來數季繼續。若果疫情緩和加上經濟重現增長，我們相信銀行所累積的儲備實際上有助加快盈利復甦，因為銀行可隨時動用儲備，填補大部份預期的貸款虧損。
整體而言，美國銀行業大致保持盈利能力，管理層在季度電話會議上表示有意維持派發股息，而非減少或暫停派息。這些因素支持我們的預期，儘管銀行業近期承受龐大阻力，相對之前的可比較時期，當銀行股的估值倍數處於低位時，市場錯位通常只是短暫出現，銀行業仍可擔當締造長期價值的角色。
Ryan Lentell
宏利投資管理投資組合經理