當年今日

大玩財技 潤電潤燃謀合併
分享現金 建能源集團

蘋果日報 2013/05/07 05:20


【本報訊】華潤系再玩財技,市值合計近1,700億元的藍籌股華潤電力(836)及燃氣分銷商華潤燃氣(1193)昨日齊齊停牌,兩間公司表示計劃進行合併,在華潤集團旗下「建立一個統一的能源集團」。有分析員指,是次合併可拓闊兩間公司增長空間外,潤燃更可「分享」潤電現金。
記者:鄧偉忠
潤電及潤燃昨日開市前停牌,並以短短一句「華潤電力與華潤燃氣的可能合併以在華潤(集團)有限公司旗下建立一個統一的能源集團並於聯交所上市」交代。潤電發言人向本報記者表示,目前暫未有其他資訊可以提供,但稱希望可趕於本周內作詳細公佈。
潤電及潤燃股價停牌前分別報25.4元及21.85元,兩股市值分別約1212.4億及485.95億元。有美資基金經理估計,合理情況下,潤電及潤燃可能以換股形式進行合併,意味合併後上市公司市值將接近1,700億元。
雖然未有交代詳情,惟多間券商紛紛作出揣測,花旗昨日發表報告指,潤電目前擁有正現金流,相反潤燃現金流為負,估計合併後,將可透過電力業務為燃氣業務融資,潤電目前擴張機會較少,主要由於內地電力需求增長較弱,兩家公司合併可帶來更多增長機會。
不過,華潤集團過去多年經常大玩財技,其中華潤水泥(1313)於03年上市,然後06年被低價私有化,再於09年重新包裝上市;另一間工業股華潤微電子則於2011年遭私有化。至於是次合併主角之一的潤燃,前身為華潤勵致,於08年獲母公司注入151個城市管道燃氣項目變身燃氣股。
在華潤系多次財技表演中,2011年提出將旗下在港六間上市公司納入互換貸款協議,變相使六間公司可以互相借貸,事件惹來獨立股評人David Webb猛烈抨擊,最終潤電及潤燃均未能獲股東會通過貸款協議。有市場人士認為,是次合併或與兩間公司年前未能通過貸款協議有關。
有中資券商燃氣分析員表示,潤電及潤燃是六間華潤系上市公司中,唯獨未有在一年多前的貸款互換協議中獲得股東批准,加上兩間公司合併後,潤燃將可「分享」潤電龐大現金流,難免予人巧合感覺。不過,他指由於現階段公開資訊太少,始終難以評論兩間公司合併是好是壞,但他認為除非有充份合併理由,否則部份投資者或會有「九唔搭八」感覺。