【外資不信】中國24萬億地方債「自己發行自己買」 外資僅持0.01%
蘋果日報 2020/06/03 13:41
地方債
中國地方債流通性低、息差太低，成為外資不買的原因
根據中債最新公佈的數據，截至5月底，境外投資者持有的中國地方債規模僅27.15億元（人民幣‧下同），約佔地方債24萬億存量的0.01%，顯示地方債是於中國境內「自己發行自己買」；相比之下，外資持有中國國債比例約8.6%。
《彭博》引述安本標準投資組合經理Edmund Goh表示：「我們沒有理由購買地方政府債。」主因地方債的流動性差，而它與國債的息差又很小，如果要追求息差，會買收益更高及流動性更好的政策性金融債。
中國今年新增4.73萬億元的地方債額度，而自2015年全面鋪開「自發自還」後，這一品種的存量目前已達到24萬億元，是在岸債市的第一大種類，約佔存量的23%，超過國債的16.9萬億元。與外資對國債越來越大的邊際影響不同，國內銀行仍是地方債市場的絕對主導力量，而且多數選擇持有到期。
中債數據顯示，今年前5個月，地方債累計交割量約5.3萬億元，按年增25.5%；而同期記賬式國債累計交割量逾18.9萬億元，政策性銀行債36萬億元。
財政部國庫司副主任許京花上周五表示，將提升地方債發行市場化程度並改善二級市場流動性，加快政府債券市場對外開放進程，借鑒國債穩步推進地方債市場對外開放。但她並沒有闡述將採取哪些具體舉措。
除了流動性不足的問題，難以區分各地方政府資質、缺乏國際評級等因素，也是阻礙外資進入市場的原因。澳新銀行經濟學家邢兆鵬表示，地方債發行實體太多，境外投資者很難區分不同發行省市之間的質素。
中國目前有逾30個省、自治區、直轄市和計畫單列市發行地方債，品種包括納入政府一般公共預算的一般債，以及納入政府性基金預算的專項債。這些債券在一級市場發行時，絕大多數以相對國債的同一價格水平--25個點子的息差--發行，且境內評級機構全部給予AAA評級。
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