剛看到一篇有關「基金回報」與「基金投資者的實質回報」之研究報告，在近期風高浪急的市況，頗值得與大家一談。
首先，基金回報即一般在基金單張（FactSheet）所提供的回報，例如1年回報12%、3年回報10%等資料。至於基金投資者的實質回報，就是指投資者投資於該基金最後獲得的真正平均回報。
基金回報對投資者的實質回報固然重要，但根據研究顯示，基金波幅更為重要，由於基金投資者的實質回報與基金波幅是成反比的，即基金越波動，投資者的實質回報便越低！
就以一隻過往在美國表現極佳的基金為例，它在過去10年每年的平均回報高達18%，即投資1萬元，在10年後便增值至5.2萬元，升幅達423%，頗為不俗。可是當調查過往曾投資該基金的投資者時，卻發現他們最終獲得的回報並不好，有些投資者甚至出現虧損。

箇中原因並非基金的回報資料出錯或誤導，而是投資者買賣的時間問題。由於該基金在過去10年每年18%回報，由1萬元增值至5.2萬元，是指在這10年間不論狂風巨浪，投資者也如常將資金投資於這基金，才獲得的回報。
可是在現實生活中，投資者大都見到基金飆升時便忍不住高追，但遇到一些風吹草動，便慌忙止蝕，結果往往是高買低賣，剛好與低買高賣的投資原意相反，試問又怎會賺到錢？
此外，由於風險與回報往往成正比，一隻10年平均回報如此高的基金，其波幅肯定不會低，其間不少投資者可能捱唔住，而在中途止蝕離場了。所以在揀選基金時，除了研究基金過往的回報外，亦須考慮其波幅是否太高，自己頂唔住而中途沽貨，結果是由賺變蝕！
就以筆者喜愛的電訊設備股中興通訊（763）為例，由2004年12月31日至2009年12月31日止，中興的股價由9.212元升至32元，5年間的複式回報高達每年28.28%，跑贏不少基金，但在這5年中，中興的股價亦並非一帆風順，其間也有不少大上大落的情況，若投資者因一時波動而沽貨，肯定不能賺盡如此高的長期回報。最後，若要高回報，投資者要食定驚風散，正如投資市場是沒有免費午餐的！

譚紹興
作者為證監會持牌人士
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