筆者認為恒指要突破22000的話,下一浪升市的動力將會是內銀股。內銀股在中國政府收緊銀根後大幅落後股市(現時恒指距離11月高位只差8%,但內銀股卻從高位回調約15%),投資者普遍擔心內銀的集資需要,及日後需為09年時極高的貸款增長付出代價(呆壞賬急升)。現時,市場焦點是地方政府預算外的投資公司債務問題,有研究估計,這些地方政府的融資平台有可能成為一個大型計時炸彈,導致銀行呆壞賬大增2.4萬至3萬億元人民幣,令內銀步歐美銀行後塵,需政府拯救。
筆者認為這個憂慮有點誇張。首先,這些融資平台投資的項目多是長年期的基建專案,投入及收成的年期普遍較長,問題不會馬上浮現出來;其次,隨着時間過去,內地的經濟增長及通脹問題會令債務減輕;最後,內銀在未來幾年可依賴自身的盈利能力,逐步預早提高呆壞賬的撥備率,減少衝擊。
本周二開始,內銀股會陸續公佈業績,如果符合預期而又能提供一個清晰的集資計劃,有望成為升市的主導。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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