當年今日

暢談滙債:美滙疲弱非必然 - 丁世民

蘋果日報 2010/01/05 00:00


峯迴路轉的09年,總算在一片驚嘆聲中過去,而給看扁的美元,以美滙指數計算,去年下跌了4.2%;而兌未納入美滙指數內的澳元和紐元,則分別急挫28%及25%。正如本欄上周提及,如計入08年及09年兩年的美元變化,美滙仍有1.5%微細升幅,而兌澳元則略跌2.6%,兌紐元卻仍有5.4%升幅。筆者欲帶出的訊息其實很簡單,花旗國一天沒有好日子過,歐洲也難逃厄運,而澳紐則賴以息差優勢,及中國強勁經濟增長和對原材料需求殷切所支持。
美料加碼刺激經濟
那麼今年美元會否如坊間大部份分析員預期,走勢疲憊不堪呢?基於歐元區及英國的基本因素及息率預期,筆者對美滙以看漲為主。發達國家何時真正復蘇,面對的問題相信不會較去年少;但今年乃美國中期選舉年,奧巴馬定必會加大振興經濟措施力度,為民主黨爭取選舉優勢。即是說,這個金融海嘯源頭,復蘇會來得比歐洲快。
筆者相信,直至勞動市場、個人消費、房地產市道、中小企融資及金融銀行體系等困局得到解決前,歐美兩地也難以大膽執行退市部署。
希臘、西班牙及葡萄牙等歐元區成員國的財困,凸顯了歐元骨幹的「馬城條約」有效性存疑;另一邊廂,英倫銀行對何時退市依然猶豫不決,可見英國基本面存在的難題,較美國還要多。
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英鎊弱勢甚於歐元
日本央行上月亦來一記量化寬鬆,令日圓3個月拆息(LIBOR)跌至27基點,僅較美元高出兩個基點,但以過去零息政策亦無助經濟復蘇,加以其LIBOR應很快便低於美元LIBOR水平,日圓短線下滑至95的機會頗高。
歐元區的問題多籮籮,歐元若跌破1.4110兌一美元首個防守線,將進一步下試1.38水平。英鎊的下跌空間較歐元大,若歐元下挫3至4%,則英鎊於本季或先行跌至1.5250關。
至於港元,近3周持續偏軟,若跌破7.7620,港股或有難矣!
丁世民 敦沛期貨行政總裁