中國股市是一個外人難以理解的市場，它分別打破了市場走勢只是隨機漫步、基金經理平均表現跑輸大市的財務學教科書兩大基礎信念。以上的分析不是出於我個人之口，而是《漫步華爾街》作者墨基爾（BurtonG.Malkiel）教授的統計結果。
大約一年多前，墨基爾教授來港推銷他的新書《從華爾街到長城》（FromWallStreettotheGreatWall），午餐會上他「大膽預言」奧巴馬一定當選美國總統，看他預告大選結果的堅定神情，與會者跟我的感覺一樣，都以為他一定有甚麼「內幕貼士」。他望了在座觀眾一眼，補白「美國的大選絕對公平，亦沒有內定選舉結果這回事。不過從來沒有一個政黨可以在經濟嚴重衰退的情況下，繼續連任。現在美國政客隻字不提R（Recession，即經濟衰退）字，數字上亦未確認衰退，但每一個美國人不需要國家統計部門告訴他們，心底裏都知道當今經濟是怎樣的一回事。」時維盛夏，雷曼仍未爆煲，本港的零售銀行仍落力推銷雷曼發行的迷債。

升跌均一氣呵成

墨基爾教授來港當然不是為了預言誰是下任美國總統，或表白美國經濟狀況有多糟糕，作為一位暢銷財經書的作者及指數基金經理，來港首要任務，當然是推銷他的著作及他主理的中國主題環球基金（該基金投資受惠於中國經濟增長的環球企業）。
他自認不是中國投資專家，但從他的統計結果卻有驚人發現，就是中國的基金經理普遍能跑贏指數，而且升跌都是一氣呵成，換言之，市場價格走勢是「行運一條龍，輸開一條蟲」。知道市場慣性如此，大家對8月份A股連跌一個月，應該知道那不過是「碎料」而已。
林少陽　以立投資管理投資總監