上周本欄認為波幅小，若閣下接受2.5%的月收入，達到Option Express的合格水平，可以用十萬本金，空頭Short Call一張20800即月Call收50點期權金是沒有難度的，因為本月13日的一周內有3日可以做。做這種空頭Short是有風險的，但只要風險是我們有能力駕馭的，加上客觀條件又配合，能夠借力，筆者認為值得做。8月的波幅仍然維持在846點（20300- 19454），Call大位20600，Put大位19200，波幅區域1400點（20600-19200）估計本月要有突破機會是越來越少，牛皮度過機會大。我們見上周五Call/Put的大成交是；即月Call位20200有2112張成交，但未平倉合約只微增209張，即月Put位19600有2253張成交，但未平倉合約不增反減184張。

等波幅出現　Long勝算高

若能結算在19600，本月的開市價可能是好淡雙方可以接受的位置。但我們也見即月Put位19200有1514張成交，未平倉合約增572張，雖不多但也算是最大增倉位， 可是期權金只有32-21點。有人問是否做得過，筆者觀點是：看4日，Long Short皆可。開Long，無到位，輸盡期權金，開Short，跌穿19600平倉也不會輸多。但隔周六日開Long是否可取，而月尾是宜Long不宜Short。下周進入九月，本周也是準備9月倉的時間，目前九月Put倉大位在18000，已累積10437張，但其中9594張在8月初已經形成，所以說這是絕對大位。從期權量化圖看，下值（17551）與恒指拉開的波幅遠大於上值（21116），若我們預計9月可能會出現跌幅，估計也難以跌穿此位。表中可見，9月Call位21400從本月中以來的成交盤路，上周五該位有1473張成交，未平倉合約增1226張，令該位達5084張，成為9月Call大位。請留意表中的恒指波幅（HVIX）為19.9，當時的恒指等價（ATM）引伸波幅（IV）為17，21400價外（OTM）IV約為16左右。目前9月的波幅區域有3400點（21400-18000），相對8月明顯擴大。不過，未平倉合約是一個動態數據，千張正數就可以變動倉位令波幅區域收窄。進入9月，基金經理基本回位，放完假，充足電，操盤不論上落，一定精神爽利，波幅也會因此拉開。本人在教室堂上經常問：不升不跌做甚麼？大多數的回答都是：做Short。此刻正在千點波幅之內，不升不跌，開Short？筆者認為，等波幅出現，跟Long較為勝算。杜嘯鴻期權教室電郵：mailto:[email protected]